昨日贵金属反弹，整体维持震荡。美国公布CPI录得5%，超过预期4.7%，这使得贵金属获得支撑。美债收益率尽管下降，但实际利率指标不变，通胀预期被调整。数据说明，通胀问题正在被调控，短期交易逻辑目前关注6月份美联储议息会议。此前，贵金属或维持震荡走势。程序化交易参考要连续看到非农就业复苏接近百万，因此市场普遍认为削债计划公布将在9月份。此前，贵金属的走势主要依赖于美国经济的复苏情况，及通胀调控状态。然而从长期看，美国资产负债规模创历史新高产生了对长期美元加息和通胀目标的约束：美联储的加息空间受限，加息周期或将被延长。这使得贵金属受到削债和加息影响的预期减弱，回调或无法演变成趋势，这是与2013年的区别。未来贵金属表现将更多取决于美国经济的发展情况。操作建议：1.长线等待回调结束，逢低做多；2.短期区间操作。风险因子：1.美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引

黄金观点:做多波动率。（1）昨日沪金主力合约由开盘388.22元收于386.46元，较前一日收盘价下跌-0.32%；沪金主力合约持仓量上涨1501手。（2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1891.4美元涨至1901.3美元，较前一日收盘上涨0.56%，增仓423手。逻辑：美国公布CPI录得5%，超过预期4.7%，这使得贵金属获得支撑。美债收益率尽管下降，但实际利率指标不变，通胀预期被调整。数据说明，通胀问题正在被调控，短期交易逻辑目前关注6月份美联储议息会议。参考鲍威尔言论：在非农就业持续在接近百万状态下会考虑削债计划公布，这使得非农就业观察期或至少持续2~3个月，贵金属或宽幅震荡。美联储的加息空间受限 贵金属回调或成为趋势 风险因子:1.美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引变化短期调整，但长期看削债计划公布后会有支撑白银观点:做多波动率。（1）昨日沪银主力合约由开盘5712元收于5682元，较前一日收盘价下跌-0.14%，增仓4104手。（2）至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由开盘27.910美元收于28.130美元，较前一日收盘上涨0.86%，持仓下降-3705手。逻辑：美国公布CPI录得5%，超过预期4.7%，这使得贵金属获得支撑。美债收益率尽管下降，但实际利率指标不变，通胀预期被调整。程序化交易 数据说明，通胀问题正在被调控，短期交易逻辑目前关注6月份美联储议息会议。参考鲍威尔言论：在非农就业持续在接近百万状态下会考虑削债计划公布，这使得非农就业观察期或至少持续2~3个月，贵金属或宽幅震荡。风险因子:1.美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引变化短期调整，但长期看削债计划公布后会有支撑