摘要：观点：上周贵金属继续反弹，波动剧烈。我们认为短期内反弹主要来自于美元指数和美债收益率回调，及美国报复性消费对通胀的预期。我们认为，美元指数和美债利率在经济复苏下仍有支撑，因此建议长线投资者可等待通胀落地发酵后，择反弹高点布局长线空单。基本面方面，值得注意的是3月零售销售月率为9.8%，远超预期5.8%，这反映了近两月将出现报复性消费，影响短期通胀上升。当美元指数短期震荡时，为短期利多贵金属。同时需关注18日比特币暴跌对金价的影响。情绪方面，最大黄金和白银ETF基金持仓上周继续下降。CFTC持仓净多头分化，黄金继续下行，白银则上升。CFTC持仓表明，近期美债收益率与美元指数回调，疫情反复叠加通胀落地预期，导致短期看多情绪面上升，但这种上升并不稳固，所以有黄金持仓波动。我们认为，长期偏空逻辑未改变，但在疫情反复与短期通胀的条件下，规避多头风险为宜。程序化交易操作建议：已持有空单轻仓续持，但关注短期波动风险。未入场者待反弹结束择高点继续布入空单。风险提示：1.地缘政治风险。2.疫情反复风险。3.比特币波动对贵金属影响。关注监管监控比特币对贵金属的影响，及美元指数反弹的可能与其他券商我们认为短期内反弹主要来自于美元指数和美债利率回调，及美国报复性消费对通胀的预期。但美元指数和美债利率在经济复苏下仍有支撑，因此仍维持长期空头思路，等待高点位进入。同时下周观察比特币下跌对贵金属的影响，注意风险。期货程序化交易 比特币被监管对贵金属影响 择反弹高点布局空单
比特币网传被监管导致下跌，下周关注其对贵金属影响，此外关注美元指数是否反弹4月18日，加密货币出现了崩盘式的暴跌。按照24小时涨跌幅计算，比特币暴跌17%，以太坊暴跌20%，币安币暴跌17%，瑞波币暴跌26%，狗狗币暴跌19%，莱特币暴跌28%，波场暴跌25%，柚子币暴跌29%，崩盘式下跌（图表1）。消息面上，主要是4月18日有市场消息称美国财政部将指控数家金融机构使用加密货币洗钱。再加上上周土耳其封杀比特币，可以说成为加密货币今天暴跌的三大导火索。因有部分投资者将比特币视作黄金替代品，因此下周需密切关注比特币下跌后对黄金价格的影响。我们认为，比特币去年到今年的上涨，主要来自于比特币在交易方面的优势和发展，以及投机因素。比特币的最大优势是节约了货币的存储成本并降低了交易成本（规避交易信用风险，不需第三方中介）。它不用担心货币超发，也不用第三方保证支付不违约，不用仓库存储，因此比其他交易媒介更具优势。但比特币的劣势也很明显，相比黄金和其他纸币，没有国家主权信用背书与历史积淀。货币可以分为商品货币和信用货币。黄金属于商品货币，就在于它具有使用价值，同时又具有货币的一般属性（稳定、稀有、可分割、易储存）。纸币则属于信用货币，本身并无价值，其支付能力在于国家主权背书。程序化交易 相比而言，比特币并非商品货币，同时缺乏国家主权背书。按照美国财长耶伦说法，比特币的价值可能在于非法融资和投机。近期比特币极大的波动性就体现了这一点，无政府背书信用很容易因监管风险出现巨幅波动。相比而言，黄金在银行间交易已经上百年，一直作为国际货币基金组织的最后结算手段，因此稳定性强于比特币。除了比特币的影响，另外需要投资者关注的是，美元指数在经过最近的回调后，下周是否出现反弹。美国经济数据依然向好，美元指数与美债收益率将有支撑