市场回顾

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.76%、2.27%、2.5%、2.69%和2.73%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为97bp、46bp、23bp、93bp和42bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.73%、2.39%、2.62%、2.89%和2.89%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为116bp、51bp、28bp、116bp和51bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.11%、1.47%、1.58%、1.51%和1.57%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为45bp、10bp、-1bp、39bp和4bp,回购利率下行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.03%、1.38%、1.39%、1.68%和1.77%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为74bp、38bp、38bp、65bp和29bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.08%、0.11%和0.07%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.23元、0.16元和0.19元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0589元、0.0527元和0.1628元,净基差多为正。

行情展望

从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放增加，反映流动性趋松的背景下，央行仍放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议

方向性策略：昨日期债低开高走收涨，股市大跌，避险情绪升温仍是主因，资金面持续宽松为支撑。地产持续回暖，预计资金面宽松难以为继，期债仍谨慎偏空对待。

期现策略：基差下行，净基差为正，基差空头组合持有。

跨品种策略：流动性宽松，支撑4TS-T上行，预计持续性不强，可逢高沽空该价差。