研报正文

一、消息面

1、近期美联储又再次释放9月继续施行加息手段以抑制通货膨胀，随后欧洲央行同步宣布9月加息策略不变，此外欧洲能源危机越演越烈，或将对铜价形成一定下行压力，铜价波动不利于相对铜企稳健生产，此外国内疫情又出现抬头的迹象。

2、美联储、欧洲央行激进加息策略抑制通货膨胀，全球经济下行压力巨大，铜价出现急剧下跌的情况，从72000直降53000元/吨，跌幅近2万元/吨，再生铜市场流通性极差，市场成交寥寥无几，再生铜行业再次陷入僵局，到目前为止，再生铜行业仍处于相对疲弱的情况。

随着传统的消费旺季“金九银十”的到来，给再生铜市场带来一丝期待，“金九银十”再生铜消费能否得到重启呢。

3、精废差价差支撑不足。今年以来，以光亮铜为代表的精废差长期低于合理精废差，再生铜加工企业利润空间收窄严重，抑制铜厂需求。

精废差低位运行归结于再生铜供应紧张影响，再生铜持货商挺价惜售，目前国内再生铜国内依然处于紧张状态，精废差或将继续维持低位运行。

4、供需面来看，局部电力紧张局面有所缓解；消费端相对稳定，电力和汽车板块表现较好，供需维持略偏紧状态。

因铜价已经出现持续下降，精废价差也明显收窄，料下周电解铜消费将有所好转，下周周度库存可能重新下降。

5、截至9月2日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.17万吨至7.50万吨，较上周五增加0.67万吨，周度库存连续两周增加。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅上海是减少的，其他多数地区均是增加的。

总库存较去年同期的13.11万吨低5.61万吨，两者差值在收窄，其中上海降幅最大达3.15万吨。其次是广东低1.51万吨。

本周周度库存增加的主要原因是：上海地区因进口铜到货量减少，但其他地区因限电结束国产铜供应增加。预计国产铜到货量将维持平稳进口铜到货量不确定性较大，需密切关注。

二、现货市场：上海金属网1#电解铜报价60300-60700元/吨，均价60500元/吨，较上交易日下跌1275元/吨，对2209合约报升340-升420元/吨。

今早铜价继续弱势下跌，截止中午收盘沪铜主力合约下跌1260元/吨，跌幅2.07%。今日现货市场成交尚可，升水较昨日上涨40元/吨。

铜价跌幅扩大，下游消费有所转好。盘中现货升水呈上升态势，一时段平水铜主流升340元左右成交，二时段起逐步上调，升370-升400均有成交，好铜成交价高于平水铜20元水平，湿法铜及差铜依旧稀少。截止收盘，本网升水铜报升350-升420元/吨，平水铜报升340-升400元/吨。

三、后市展望：美联储官员也纷纷表态抗击通胀决心，让市场对于9月份加息75BP的预期大幅抬升。总需求疲弱。铜价上方压力或将难以突破。国内限电有所缓解，冶炼厂生产将恢复正常。

国内电解铜供应量逐步增加会有缓解。同时国内疫情再次扩散，对于需求端形成压力。预计短期维持铜价偏弱运行。