来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

市场分析：8月高炉复产加快，铁水产量连续回升，压制了钢厂利润的反弹，同时终端需求仍未见明显起色，成材去库水平放缓，国内外经济环境偏弱、疫情再度扰动，黑色系板块再度承压。8月铁矿主力合约2301收盘价685元/吨，环比上月下跌30元/吨，跌幅4.2%。

供应方面：本期新口径全球发运3035.5万吨，周环比增加302万吨，其中澳洲发运1763万吨，周环比增加186万吨，巴西发运791万吨，周环比增加29万吨，非主流发运482万吨，周环比增加87万吨。

45港到港量2371万吨，环比增加68万吨。全球发运底部回升，澳洲因检修减少，发运提升明显，巴西发运小幅提升。

需求方面：9月初Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.85%，环比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；产能利用率86.83%，环比增加1.56%，同比增加1.55%。

钢厂盈利率50.65%，环比下降11.26%，同比去年下降37.66%；日均铁水产量233.60万吨，环比增加4.20万吨，同比增加4.45万吨。

本期，高炉复产推进，铁水产量延续回升，高于今年均值水平。同时因成材价格的下跌，钢厂盈利率快速下滑。

库存方面：Mysteel统计9月初全国45港进口铁矿库存为14036万吨，周环比增加220万吨。

分量方面：澳矿6524万吨，巴西矿4670万吨，贸易矿8394万吨；球团600万吨，精粉939万吨，块矿2136万吨，粗粉10361万吨。45港日均疏港量287万吨，环比增加4万吨。45港在港船舶数量80条，环比减少2条。本期，到港量的增加，港存增加明显。

整体来看：铁矿供应上，由于前期发运偏低，可能会影响国内铁矿9月份的供应。消费上，日均铁水产量已经回升至234万吨的水平，并有望持续，从而支撑铁矿的需求。

但在宏观经济大幅波动的背景下，需密切关注政策以及疫情对行情的扰动，9月终端需求面临较大考验，预计铁矿震荡运行。

风险：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，终端需求情况以及疫情影响等。