高基差下铁矿盘面触底反弹 铁矿期货空仓观望

前期黑色暴涨引发监管层关注，且市场对流动性收紧的担忧升温，整体情绪回归理性，成材利润回落， 铁矿石大幅下跌，最低跌至985元/吨。但后续随着钢材企稳，铁矿期货在高基差下跟随反弹，09合约 收于1090元/吨，普氏价格收于189.55美元/吨。前期钢厂在产能受限、利润扩大的背景下，开始青睐更高品质的铁矿石，而以超特粉、印粉为代表的 低品矿需求偏差，供给增量较多，供需相对宽松，从而造成高低品矿价差明显走扩，刷新历史新高。 ◼近期黑色市场回归理性，成材利润压缩，高低品价差略有回落，但以巴西粉与杨迪粉为代表的低铝粉 溢价走高。铁矿 主要逻辑：高基差下铁矿盘面触底反弹 铁矿期货空仓观望 （1）供给方面：上周澳洲发运环比回升，其中力拓发运回升，同比持平；淡水河谷走出季节性影响， 发运放量。到港量环比增加，同比仍维持正增量，且预计后续到港维持震荡运行。 （2）需求方面：尽管河北环保限产仍在执行，但由于前期钢厂利润扩大以及钢厂检修的结束，铁水产 量持续恢复，后续关注钢材利润回落对铁水产量的影响。 （3）库存方面：45港库存12622万吨，环比增加112吨，考虑压港船舶数量整体库存增加203万吨；中 品澳矿库存保持平稳；247家钢厂铁矿环比回升。 （4）基差方面：超特粉09基差139元/吨，环比下降108元/吨。 （5）利润方面：螺纹现货利润80元/吨，热卷现货利润353元/吨，螺纹钢厂长流程利润明显回落。 （6）整体来看：近期随着钢材企稳，铁矿期货在高基差下跟随反弹，但监管层不断发声，黑色市场已 回归理性，淡季下成材需求较为疲软，钢厂对铁矿价格的接受度下滑，同时也将打压铁矿的中高品矿需 求与钢厂补库需求。此外供应端澳洲矿山发运季节性高峰将很快到来，港口库存也已重新累库，预计铁 矿后市反弹空间相对有限，需关注钢材利润对铁矿价格的影响以及高基差的风险。 操作建议：区间操作。 风险因素：环保限产执行超预期（下行风险），地产、基建需求持续超预期（上行风险)。前期黑色暴涨引发监管层关注，整体情绪回归理性，成材利润回落，铁矿价格下跌，后续随着钢材的 企稳，高基差下铁矿盘面触底反弹，但钢材利润压缩背景下预计反弹幅度有限，后续暂无明显驱动， 建议空仓观望。