铝期货逢低轻仓做多 云南区域限产吸引资金回归

铜观点：政策的潜在干预扰动仍在，沪铜仍存调整压力。 逻辑：全球铜矿稳步回升，国内原料供应改善明显。消费受高铜价抑制，有走弱风 险，海外在回升；大宗商品涨引发通胀压力，但海外政策仍未转向，短期国内政策 干预扰动仍在，沪铜仍存回落压力，关注7-7.3万这个波动区间，中期高位震荡。铝观点：去库良好，沪铝仍偏多配置 信息分析： （1）LME最新铝库存1724075吨，较上一交易日减少4300吨；上期所铝仓单 146829吨，较上一交易日减少3973吨。 （2）昨日，SMM上海铝锭现货报价18350-18390元/吨，较上一交易日下跌20 元/吨，现货平水-升水40元/吨。 （3）5月27日，SMM统计国内电解铝社会库存96.2万吨，周度降库5.8万吨， 主因近期消费旺季加持下，到货亦不多。 （4）市场消息：美国总统拜登将提出规模为6万亿美元的预算方案。 逻辑：昨日黑色市场企稳，市场情绪极大改善，电解铝周度库存下降5.8万吨， 表现优秀，吸引资金再度回归推动铝价。在库存下降的背后，云南区域限产的执 行更值得关注，据不完全统计，该区域减产产能已超过50万吨，由于停产需要 抽出铝水铸锭，短时间内会增加市场供应，但一次冲击过后，减产效果将体现在 库存加速去化上。尽管管理层不断强化监管信号，并由此加强抛储兑现的预期， 但沪铝供需良好状态仍旧偏多。在操作层面上，逢低轻仓做多，严格设置止损应 震荡偏强 对抛储兑现的冲击即可。 操作建议：逢低轻仓做多，严格设置止损应对抛储兑现 风险因素：抛储一次性兑现；货币政策转向；干扰率兑现不及预期 锌 铝期货逢低轻仓做多 云南区域限产吸引资金回归锌观点：国内锌锭去库良好&现货延续升水报价，锌价有望再度反弹 信息分析： （1）昨日有色板块整体企稳，内外锌价领涨板块；沪锌期货近月端呈现小BACK 结构；沪锌持仓量增加7千多手至15.1万手。 （2）昨日LME锌库存减少400吨至28.6425万吨，注销仓单量5.265万吨，占 库存比例为18.38%；上期所锌仓单库存下降627吨至2.2062万吨。 （3）5月26日LME锌升贴水（0-3）为-19.25美元/吨，LME锌价近月端延续小 Contango结构。 （4）昨日国内锌现货价下跌，贸易市场交投评判，现货升水变化不大。上海0# 普通锌对06合约报升水60-70元/吨；津市对沪市贴水70元/吨；广东对沪市升 水小幅扩大至170元/吨；宁波对上海溢价40-60元/吨。 （5）据我的有色网数据，至5月27日中国主要市场锌锭现货库存为14.71万吨， 较24日下降0.59万吨，周环比下降1.19万吨。国内锌锭延续去库趋势。 逻辑：中国政策干预担忧尚未完全解除，不过锌价的估值溢价低于铜铝，加上下 方冶炼成本存支撑，故对锌价的影响或相对有限。海外流动性宽松政策难以扭转， 美元指数将继续低位运行，宏观环境对有色仍偏利多。基本面来看，云南和内蒙 冶炼限产延续，加上秘鲁大选担忧升温，矿和冶炼供应端干扰均再度加大；国内 消费旺季不及预期，原材料价格大幅波动对北方镀锌管生产和销售影响扩大，但 整体消费存韧性；海外主要锌消费经济体除了印度，多数处于复苏格局中；国内 锌锭去库良好，后期将延续去库趋势，低库存态势将不断凸显，海外库存也有望 缓慢下降。整体来看，锌市场资金关注度再度增加，短期锌价有望再度高位反弹。 操作建议：趋势性多单和沪锌跨期正套轻仓持有 风险因素：海外流动性提前收紧，锌消费表现明显下滑