废钢价格行情偏弱运行 硅锰期货行情近期偏稳

废钢（1）、供给方面：前期价格上行阶段，废钢加工基地囤货待涨情绪浓厚，基地库存逐渐累积至较高水平。成材大幅回调后，螺废价差迅速收窄，基地恐慌情绪发酵，加速发货，本周钢厂到货量大幅回升，部分钢厂出现车辆积压，钢企调降收购价。成材价格企稳前，基地仍有较强送货动力，预计到货量将维持相对高位。（2）、需求方面：成材大幅回调，短流程炼钢利润快速收缩，峰电生产已无利润，电炉产能利用率开始回落。当前利润水平下，钢厂仍有提产动力，长流程废钢日耗量于高位继续攀升。但随着炼钢利润进一步压缩，预计长流程废钢日耗增量空间已较为有限。随着炼钢利润压缩，废钢总需求有进一步收缩预期。（3）、库存方面：前期囤货的加工基地恐慌性送货，钢厂到货量快速攀升，钢企库存快速累积，施压废钢价格。成材企稳前，基地送货动力或继续偏强，预计库存仍有回升预期。（4）、废钢与铁水价差：长流程铁水产量继续攀升，铁水成本下跌相对缓慢，而基地恐慌性送货后，废钢价格快速回落，华东废钢-铁水价差大幅下行，预计铁水成本难有补跌预期，产业链负反馈过程中，二者可能进入螺旋式下行。（5）、总结：随着电炉峰电利润收缩，电炉产能利用略有回落，长流程日耗本周继续回升，当前废钢需求仍较为旺盛，但随着炼钢利润收敛，需求有回落预期；近期成材价格大幅回调，螺废价差迅速收窄，基地出现恐慌性送货延续，本周钢厂到货量持续处于较高水平，钢厂库存转为累积，钢厂压降收购价格，废钢偏弱运行，等待成材企稳。风险因素：终端需求爆发、华北限产放松（上周港口稳中偏强，天津港南非半碳酸35元/吨度（-），澳矿40.5元/吨度（+0.5）。近期海外锰矿接盘谨慎，upiter公布2021年6月对华锰矿最新装船报价为Mn36.5％南非半碳酸块4.54美元/吨度，环比上调0.12美元/吨度。◼目前港口库存高位，高价矿较多，贸易商低价出货意愿不高。中长期来看，海外钢厂复工，国内合金厂暂未限产，总体消费减量或并不大，虽然锰矿的供应也较为充足，但锰矿难以趋势下行，国内锰矿后期可能小幅上涨。废钢价格行情偏弱运行 硅锰期货行情近期偏稳上周钢招价格上涨，期货价格大幅波动，主产地出厂报价在7100元/吨左右，主产地利润800-900元/吨。◼全国范围内的政策供应减量预期较强，实际依赖政策执行，锰矿价格近期偏稳，合金整体硅锰（1）需求方面：螺纹产量371万吨（-1），五大品种钢材产量1098万吨（+1）。钢材需求边际转弱，上周钢材价格大幅下跌，钢厂利润快到压缩，短流程钢厂接近亏损，后期或有减量，硅锰需求或有小幅下降。而贸易商相对观望。（2）供给方面：121家独立硅锰企业日均产量30750吨（-40）。目前合金厂生产意愿较高，近期焦点在于宁夏限产政策的推进，5月21日宁夏发改委对能耗上升的石嘴山、中卫等区域通报，引发硅锰的限产预期。（3）成本方面：上周港口锰矿偏稳运行，南非半碳酸35元/吨度（-），澳矿40.5元/吨度（+0.5）。合金厂按需采购，港口锰矿库存高位盘整。中长期来看，海外钢厂复工，锰矿消费增加，远期锰矿难以成本坍塌，驱动向上。（4）基差方面：现货报价7100；09合约上涨至7536元/吨，处于升水状态，预计短期内继续震荡。（5）利润方面：主产地利润在800左右，现货连续反弹，矿价高位偏稳，合金全年或维持高利润。（6）整体来看：我们在5月10号的报告《黑色集体涨停，后市如何演绎？》中调整了黑色品种观点，认为黑色将进入调整阶段，而合金逆势上涨，主要是受供应减量预期的推动。从供需来看，钢铁限产预期减弱，硅锰短期需求旺盛，而供应方面，宁夏双控政策扰动不断，对产量的下降预期较强；外盘锰矿企稳，报价上涨，成本端支撑明显。整体来看，目前硅锰期货受政策预期主导，短期供需并未紧张，交割库存偏高，若限产政策不及预期，需警惕回落风险。操作建议：短期区间操作，中线回调买入风险因素：宁夏限产执行超预期、锰矿价格上涨（上行风险）；终端需。