镍期货上涨原因5月份 后续走势和春节或较为相近

上周镍价有色板块提振，走势较强。五一以来，镍价与有色板块走势较为一致，主要受市场通胀预期增强影响，表现较强，从130000涨至133000附近。沪镍周度上涨1.72%，伦镍周度下降1.05%。◼盘面上资金相对平稳，至5月7日，沪镍持仓量25.2万手，较上周减少0.1万手，下降0.4%，成交量91.5万手，减少3.0万手，下降3.1%。镍 主要逻辑： （1）供给方面：菲律宾镍矿出口量处于爬坡期，印尼镍铁稳步投产，镍铁供应增加；电解镍由于伦镍走势 较强，进口窗口关闭，供应压力缓解，原生镍整体供应增加。 （2）需求方面：不锈钢300系利润较高，不锈钢企业逐步从200系和400系转产300系，镍铁需求增加，但由 于企业使用镍板比例有所下降，采购镍板量有限，镍板需求一般；由于新能源车退补1月1日施行，对车市 影响较小，新能源车销量持续增加，镍豆需求向好。 （3）库存方面：电解镍供需偏弱，进口窗口关闭，国内电解镍库存缓慢下降。 （4）整体来看：菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁稳步投产，镍铁供需逐步趋松，电解镍进口窗口关闭，供 应压力缓解；不锈钢300系产量增加，新能源车销量向好，整体需求小幅走强；镍板松、镍豆紧的结构性矛 盾持续，市场通胀预期较强，有色板块表现亮眼，此次上涨和春节后一波上涨原因相似，通胀预期和资金 推动起着主导作用，预计后续走势也可能较为相近，一致性预期可能现分歧，情绪波动加大，镍价震荡加 剧。中长期来看，海外需求复苏，有色板块情绪对镍价有拉动，原生镍供应增加，整体供需趋松，基本面 较弱，青山高冰镍工艺意义较大，项目投产概率较高，镍价存在一定压力，关注后续项目进展。 操作建议：区间交易。 镍期货上涨原因5月份 后续走势和春节或较为相近风险因素：宏观情绪变动超预期；青山高冰镍项目变动超预期；新能源车销量超预期。受春节影响，3月国内生产镍铁3.84万金属吨，环比增加1.7%，同比减少4.4%；1-3月镍铁产量11.5万金属吨，同比减少10%。由于300系不锈钢利润较高，产量提升，加上菲律宾镍矿供应恢复，4月镍铁产量或相对平稳。菲律宾雨季结束，出口量处于爬坡期，目前镍矿库存较低，但开始企稳回升，预计镍矿价格将缓慢下降。不锈钢价现货价再次上行，对镍铁价格有所提振，上周镍铁价格1090元/镍点，上升30元/镍点。◼由于菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁进口压力也将显现，而300系不锈钢需求较强，进一步走强或较难，镍铁供需逐步转松，价格或将走弱目前电解镍对镍铁升水较高，期货大幅上涨，而现货需求较弱，俄镍、金川镍、镍豆升水下降，由于镍板、镍豆进口窗口均关闭，升水或将逐步企稳。由于伦镍库存下降，现货表现较强，5月6日LME镍贴水为24.8美元/吨，增加3.8美元/吨。◼国内前期由于镍豆高升水带来的镍豆进口窗口打开，使得镍豆库存不断增加，目前伦镍走势强劲，镍板、镍豆进口窗口均关闭，后续国内库存或将缓慢去化，现货升水将逐步企稳，BACK结构或将弱化，可能再次转向Contango。