国债期货全线收跌 T、TF、TS 主力合约的价格

国债期货 观点：博弈情绪降温债市回调，但短端利率似乎仍有支撑 （1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为63629手、27468手、11835 手，1日变动13388手、11240手、3461手，持仓量分别为112981手、65304 手、25034手，1日变动-8927手、-1535手、366手； （2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.440元、0.420元、0.260 元，1日变动0.005元、0.025元、0.005元；震荡 （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.885元、 100.850元、303.585元，1日变动-0.020元、0.030元、0.040元； （4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.339元、0.231元、0.179元，1 日变动0.011元、-0.027元、0.016元。 （5）昨日央行开展100亿元7日逆回购操作，中标利率不变。当日有100 亿元逆回购到期。 逻辑：昨日，国债期货全线收跌。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别下 跌0.24%、0.14%、0.05%。昨日债市全面回调主要是由于市场对于后续基 本面以及5月供给放量后资金面能否延续宽松存在忧虑，前期积极介入多 头博弈的头寸有止盈离场的迹象。从昨日期债的持仓可以发现，T、TF合 约开始逐步移仓，但观察远月合约的增仓可以发现，仍是以空头移仓为主， 近月合约上的多头力量似乎并没有完全撤离。这一点我们也可以从TS合约 近月仍在增仓得到印证，并且我们关注到昨日曲线小幅走陡，并不是长短 端利率同步上行导致，短端利率上仍有交易盘的支持，暗示了多头博弈的 情绪可能并没有完全撤离。后续我们仍然建议观察5月资金面的边际变化， 目前来看，建议投资者维持防御思路，配置需求可以继续择机而出，但适 当的期货对冲保护仍需考虑。交易性需求维持中性操作，大方向仍以逢高 做空的思路应对。同时关注此后供给放量后曲线平坦的可能以及临近交割， 基于曲线平坦的基差收敛思路。国债期货全线收跌 T、TF、TS 主力合约的价格 操作建议：配置需求择机而出；交易性需求逢高做空；关注供给放量后曲 线平坦的机会以及临近交割，基于曲线平坦的基差收敛思路。 风险因子：1）疫情反复后疫苗有效性下降；2）货币政策超预期宽松