铁矿石基差持续缩小 铁矿石4月交易逢回调买入

◼环保限产当前仍未放松，铁水产量再度回落，港口库存持续累库，铁矿自身基本面偏弱，但随着终端 需求的释放，钢材利润的扩大，非限产区域增产提振铁矿需求预期增强，继续支撑了本周铁矿盘面价 格，05合约收于1110元/吨，09合约收于979元/吨，普氏价格收于166.56美元/吨。整体来看，本周期 货相较现货仍然强势，基差持续缩窄。 铁矿石5-9期差121元/吨，环比下降38元/吨。 ◼超特粉05基差合约62元/吨，环比下降12元/吨，唐山铁精粉基差31元/吨1、供给方面：上周澳洲发运环比大增，同比表现转正；淡水河谷发运维持震荡，今年受极端天气影响明显较小；此外非 主流矿发运也增加不少。到港量环比下滑，同比增量较多，预计后续到港量将逐渐回升。 2、需求方面：钢厂检修限产面积再度扩大，铁水产量再度回落，后续关注钢材高利润和环保限产对铁水产量的影响。受 检修限产影响，疏港短暂爆发后再度回落。 3、库存方面：45港库存13133万吨，环比增加67万吨，考虑压港船舶数量整体库存增加2万吨；中品澳矿库存再度回升； 247家钢厂铁矿库存回升。铁矿石基差持续缩小 铁矿石4月交易逢回调买入 4、基差方面：超特粉05基差合约62元/吨，环比下降12元/吨，唐山铁精粉基差31元/吨。 5、利润方面：螺纹现货利润890元/吨，热卷现货利润1250元/吨，钢厂长流程利润明显扩张。 6、整体来看：需求端，唐山环保限产持续压制铁水产量，叠加非限产区域检修影响，铁水产量与疏港量再度回落，供给 端，澳巴发运稳中有增，非主流矿进口跟随高矿价逐渐走高，使得前期港口库存去库不及预期，铁矿价格承压。但成材需 求表现良好，价格走高，钢厂利润扩大，非限产区域增产提振铁矿石的需求预期增强。若后续成材利润持续扩大，或将继 续提振铁矿价格。 操作建议：震荡反弹；回调买入和区间操作结合。 风险因素：环保限产执行超预期（下行风险），地产、基建需求持续超预期（上行风险)。◼铁水产量持续下滑，港口库存仍在累库，铁矿基本面偏弱，内在驱动不强，但成材需求表现良好，钢 厂利润扩大，非限产区域增产提振铁矿石需求的预期加强，将继续提振铁矿价格。后续走势取决于成 材利润及环保限产的博弈，外部干扰较多，不确定性较大，建议空仓观望。 铁矿石期权09合约策略