卷板的需求持续保持强势 期货价格逢回调买入

旺季需求释放，钢价震荡偏强随着旺季来临，近期建材成交保持高位并且明显强于往年同期水平，价格高位下表明刚性需求较好，本周大汉电商数据显示中西南地区建材去库幅度环比继续扩大，在地产销售延续韧性以及专项债资金逐步下达的背景下，我们倾向认为旺季期间建材需求将持续释放，市场对需求的较强预期能够得到兑现，并且在碳中和政策影响下供应端将持续受到压制，因此钢价震荡偏强运行。报告要点钢材：旺季需求释放，钢价震荡偏强逻辑：杭州螺纹现货4910元/吨（+0）。随着旺季来临，近期建材成交保持高位并且明显强于往年同期水平，价格高位下表明刚性需求较好，本周大汉电商数据显示中西南地区建材去库幅度环比继续扩大，在地产销售延续韧性以及专项债资金逐步下达的背景下，我们倾向认为旺季期间建材需求将持续释放，市场对需求的较强预期能够得到兑现，并且在碳中和政策影响下供应端将持续受到压制，因此钢价震荡偏强运行。上海热卷现货5300元/吨（+10）。由于前期检修的钢厂集中复产，热卷产量近期开始回升，但是长期来看，唐山全年限产以及碳中和政策将使得热卷的供应压力持续偏弱。在国内外制造业主动补库周期的驱动下，卷板的表观需求持续保持强势，因此期价保持震荡偏强运行。操作建议：回调买入与区间操作相结合风险因素：政策超预期收紧；地产超预期走弱；压减钢铁产量相关政策不及预期（下行风险） 卷板的需求持续保持强势 期货价格逢回调买入铁矿石铁矿：唐山铁矿表现弱势，盘面价格再度回落逻辑：现货价格逐渐回落，唐山铁精粉05基差43.5元/吨。普氏价格166.55美元/吨，环比下降1.15美元/吨，PB粉价格1120元/吨，环比下降10元/吨。卡粉和PB价差205元/吨，PB与金布巴价差35元/吨。供应端，四大矿山发运环比明显增加，澳巴铁矿供应放量。需求端，近期环保限产并未有扩大的迹象，港口运输恢复后疏港反弹明显，且成材需求表现良好，钢厂利润扩大，非限产区域或将增产提振铁矿石的需求，预计后续港口库存暂稳，铁矿自身驱动已逐渐减弱。此外，由于环保限产导致唐山地区铁矿现货表现弱势，河钢铁精粉或将代替超特粉成为期货合约交割标的，进而影响盘面定价。操作建议：区间操作风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险）震荡废钢废钢：到货回落延续，废钢震荡运行逻辑：华东破碎料均价3047（+2）元/吨，华东螺废价差1830（-）元/吨。高利润下，电炉产能利用率已升至近年高位，限产影响下长流程日耗恢复偏慢，废钢总需求呈现高位缓升态势。供应方面，基地恐慌性高发货暂告一段落，到货延续回落，预计钢厂累库压力将有所缓解，且高日好下库存可用天数处于较低水平，随着螺废价差不断走扩，华东废钢现货开始企稳，短期以高位震荡运行为主。风险因素：终端需求恢复节奏不及预期（下行风险）；基地发货积极性下降（上行风险）中线展望：高位震。