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轻工行业周报:Q2以来行业整体经营承压 具有较强消费属性标的值得关注

  家居:基本面改善预期,叠加低位估值,头部企业全方位布局有望实现亮眼成长。地产政策持续发力,中央下调首套房贷款利率下限,打破了LPR 利率下限限制,地产市场确定性持续增强。疫情方面,疫情仅扰动家居短期经营,我们认为家居需求具备刚需属性,预计未来伴随疫情好转,将集中释放。今年以来,家装公司订单爆满,预计家居全年订单有所保障,整装渠道有望延续亮眼成长。大家居战略引领下,头部家居企业持续推进品类融合,强化流量竞争力,成长性显著。叠加疫情、原材料涨价等因素,中小企业持续退出,行业集中度将加速提升。同时,家居板块估值处于历史低位,5 月20 日,家居用品板块PETTM达到29.86,分位点为27.73%,估值逐渐修复。建议关注:家居行业头部企业【索菲亚】、【欧派家居】、【顾家家居】和【志邦家居】。

  包装:市场向好把握盈利修复,业务纵向扩张一体化。纸包装:受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,但市场集中度较低,有待提升;龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变,业务实现纵向发展。塑料包装:市场规模稳定增长,市场集中度低;普通塑料包装下游应用广泛,需求波动,竞争激烈;特殊材料技术壁垒高,头部企业构建较强护城河。金属包装:原材料价格上涨,叠加供需格局改善,行业提价将改善企业盈利能力;饮料酒水为金属包装主要下游应用,对标海外,我国啤酒罐化率提升空间广阔。建议关注:包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

  轻工消费:电子烟行业成长性显著,文具行业市场持续扩容。电子烟:国标正式落地,行业门槛将提高,利好龙头市占率提升。同时,国际市场稳步扩张,需求广阔;国内拥有全球最大的烟民群体,电子烟渗透率较低,伴随行业规范发展,国内市场有望稳步成长。文具:消费升级将持续利好C 端业务成长,同时,采购政策驱动下,B 端办公直销业务市场前景广阔;晨光股份持续优化传统核心业务布局,调整产品结构,线上线下协同发展,零售大店业务持续向好,办公直销业务快速成长。建议关注:电子烟行业龙头【思摩尔国际】,文具行业引领者【晨光股份】,露营经济受益者【浙江自然】。

  造纸:行业承压加速集中度提升,纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系:截至5 月20 日,废黄纸板价格为2,357 元/吨,较上周保持不变;瓦楞纸箱板价格分别为3,741、4,852 元/吨,较上周价格分别下降1.16%和0.41%。浆纸系:截至5 月20 日,阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,584、7,404、5,496 元/吨,分别较上周增加103、13、13 元/吨;双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,138、5,590、6,440 元/吨,较上周分别变动-0.2%、0、0.特种纸:短期来看,特种纸原材料主要为纸浆及化工原料,纸浆价格上涨支撑特种纸价格持续上涨,头部企业业绩弹性可期;中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续进行产能建设,布局自给浆,业绩长期成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】;特种纸龙头【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】。

  风险提示:经济增长不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。

(文章来源:中国银河证券)

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