沪锌现货价格和基差分析 沪锌期货节后多单持有

春节期间，海外有色板块表现偏强，伦锌涨幅居前，节后两个交易日沪锌强势补涨，其中伦锌走高至接近2900美金一线，沪锌近月也反弹至21700元附近。此外，沪锌期价近月端维持小BACK结构；伦锌期价近月端延续Contango结构。◼上周锌市场资金配合回升，至2月19日收盘时，沪锌持仓量为15.86万手，较节前2月10日增加0.56万手。上周后期，下游开工开始小幅度恢复。预计本周将加快复工。就地过年政策下，有利于今年节后的开工恢复。◼出口需求支撑，叠加房地产投资的韧性仍较强，将对冲基建投资增速放缓，我们谨慎乐观看待节后消费的回归锌主要逻辑：（1）供给方面：秘鲁封锁延长，节后锌矿备库需求再起，短中期锌矿供应偏紧格局难改。2月份国内炼厂检修明显；中期冶炼生产将回升，但当下偏紧的锌矿供应，或将制约产出上行节奏。（2）需求方面：上周后期，下游开工开始小幅度恢复。预计本周将加快复工。就地过年政策下，有利于今年节后的开工恢复。沪锌现货价格和基差分析 沪锌期货节后多单持有（3）库存方面：今年春节期间国内锌锭社会库存增加近6万吨，累库幅度中性。上周LME锌库存继续下降。（4）整体来看：在拜登1.9万亿美元刺激计划下，消费及通胀预期升温，叠加海外宽松货币政策，宏观氛围乐观。基本面上，秘鲁二次封锁扰动及传导下，加上节后炼厂原料补库需求再起，短中期锌矿供应偏紧格局尚难扭转；2月国内冶炼检修幅度超预期，预计3月份冶炼产出再度提升，但锌矿供应将限制冶炼上升空间；消费上，海外疫苗接种推进下，海外消费将持续改善，同时，出口支撑下，节后国内消费回归谨慎乐观；节前国内锌锭库存基数较低，今年春节累库幅度中性，且3月份有望再度加速去库，因此低库存支撑可期。总的来看，短期宏观面和基本面共振，锌价有望延续高位偏强态势。操作建议：多单持有；短期关注沪锌买近卖远跨期机会；中长期可把握买铜/铝卖锌的跨品种套利风险因素：美国1.9万亿美元刺激启动不及预期，国内节后消费回归偏弱高位偏强 上周两个交易日锌现货价跟随期价大幅走高，华东现货市场交投趋于回归，其它市场交投尚少。◼至2月19日上海0#普通锌对3月升水60-80元/吨；天津对沪市贴水60元/吨；广东对沪市转为贴水50元/吨；宁波报价持平于沪市。