影响国债期货价格的因素2021 近几日空仓观望

国债期货 观点：净回笼延续，利率难现趋势性下行机会 （1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为55956手、29370手、10524手， 1日变动-12044手、-3460手、143手，持仓量分别为108297手、51797手、 21566手，1日变动-5165手、-2205手、-1273手； （2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.190元、0.085元、0.160 元，1日变动0.005元、-0.005元、-0.005元； （3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为101.590元、 100.890元、303.370元，1日变动0.095元、-0.040元、0.015元； （4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.074元、-0.043元、0.151元，1日 变动0.036元、-0.103元、-0.034元。影响国债期货价格的因素2021 近几日空仓观望 （5）昨日央行开展1800亿元7日逆回购操作，另有2800亿元逆回购到期。 逻辑：昨日，国债期货小幅收涨。截至收盘，T、TF、TS主力合约分别上涨 0.01%、0.06%、0.01%。昨日利率整体呈冲高回落，央行虽加大了投放规模， 但近几日的到期量也较大，昨日仍然是净回笼的状态，资金面也延续了此 前偏紧的态势。银行间隔夜回购利率超过3%，创下6年来新高。但在前日的 大跌后，昨日利率出现了小幅修复下行，市场情绪上较前日有所缓和。短 期来看，鉴于未来几天将有较大规模的逆回购到期，这是一个观察央行货 币政策态度的重要窗口，我们认为尽管央行行长前日发表声明称不会过早 放弃此前的支持政策，但从昨日净回笼依然延续的情况看来，后续货币政 策保持宽松的可能性较低。更多是在节前对冲资金压力，而后货币政策将 回归中性，因此不宜对资金面过于乐观。从期债的持仓来看，各品种减仓 幅度有所扩大，推测是由于春假假期挤压移仓时间，移仓提前展开的缘故。 从多空头减仓的情况来看，双方的移仓力量还较为平衡，我们在此前的专 题报告中也提到，本次移仓将相对平稳，跨期套利的机会不大。操作上， 积极投资者以日内高抛低吸交易为主，不宜过度押注利率下行，近几日可 以继续关注央行公开市场操作和疫情发展。 操作建议：空仓观望为主。