原油价格成本上行 1月原油期货行情延续偏强

疫情延续，油价震荡原油：疫情延续，油价震荡逻辑：昨日油价震荡。地缘方面，拜登就任首日签署17项行政令，包括重返巴黎协定、停止退出世卫组织、停止修建美墨边境墙等。后续关注伊朗、委内瑞拉对制裁进展。疫情方面，由于疫情库存告急，美国多地大量取消接种预约；英国新增病例继续创新高。需求方面，由于冬季疫情恶化，北京上海等中国城市交通流量明显放缓。供应方面，欧佩克表示对油价谨慎乐观，印度指责沙特额外减产导致油价成本上行。油价方面：1）短期来看，目前油品需求仍处于冬季疫情和季节偏弱周期，全球油品库存自12月开始持续积累。市场情绪在沙特减产、疫苗和通胀预期推动下延续偏强。预期推动绝对价格已较大程度高估，若需求恶化不及预期，存在基本面回归空间。2）中期展望：疫情修复进度仍为主要外生变量。若经济修复去库推进，库存逐渐正常化后，基本面估值重心或逐渐上移。油价实际价格走势取决预期价格与现实估值的回归路径。策略建议：中期偏强风险因素：地缘不确定性昨日油价震荡。目前油品需求仍处于冬季疫情和季节偏弱周期，全球油品库存自12月开始持续积累。市场情绪在沙特减产、疫苗和通胀预期推动下延续偏强。预期推动绝对价格已较大程度高估，若需求恶化不及预期，存在基本面回归空间。沥青观点：原油驱动沥青期价宽幅震荡（1）1月21日，Bu2106收于2736元/吨，仓单295420吨，当日现货华东、东北和山东沥青现货2820，2590，2525元/吨（0，0，0）。原油价格成本上行 1月原油期货行情延续偏强（2）1月20日，隆众显示沥青炼厂整体开工率45.7%（环比+1.2%，同比+10%），炼厂库存72.4万吨（环比持平，同比+57%），社会库存57.03万吨（环比持平，同比+59%）。逻辑：原油价格震荡沥青期价宽幅震荡，当周炼厂开工仍在低位，库存同比去年偏高但增幅收窄，低开工背景下炼厂库存难有积累，但需求疲弱，库存去化速度也较慢，现货价格维稳，期价宽幅震荡，炼厂利润持续负值、原油震荡，沥青-原油价差暂时企稳。操作策略：多沥青2106-燃油2105价差风险因素：下行风险：原油大幅下跌，沥青需求不及预期。