沪铅期货和现货价格 11月铅期货或继续低位波动

上周铅价延续内弱外强格局，沪铅温和走高至14750元/吨附近，伦铅明显反弹至1900美金上方。此外，沪铅近月端呈现基本平水结构，伦铅近月端维持Contango结构。◼至13日收盘时沪铅持仓量为6.09万手，较上周增加两千多手，整体资金配合尚一般。。据SMM数据，11月份国内自产铅矿加工费持稳于1900-2200元/吨，进口铅矿加工费持稳于90-120美元/干吨。铅矿货源集中在部分贸易商手中，加上炼厂冬储备库需求增加，同时，进口矿继续回归补充，故11月铅矿加工费持平。中期铅矿供应预计不会明显紧缺。◼上周国内主要地区铅矿加工费继续持稳，周内铅矿主流报价分别为1900-2200元/吨和80-100美元/干吨。上周铅现货价跟随期价企稳走高，现货对沪铅12合约平水-小幅升水报价，下游采购持续谨慎。◼上周沪铅基差继续小幅波动。沪铅期价近月端转为基本平水结构。◼LME铅期价维持Contango结构，至11月12日LME铅升贴水（0-3）为-17.15美元/吨。铅主要逻辑：（1）供给方面：短期铅矿加工费持平，中期铅矿供应预计不会明显紧缺；原生铅产出稳中有升，部分减停产的再生铅企业趋于缓慢复产，但整体再生铅开工或维持于相对低位。沪铅期货和现货价格 11月铅期货或继续低位波动（2）需求方面：国内铅蓄电池终端消费表现平稳；汽车电池大型企业维持满产状态；电动自行车电池置换需求持续偏弱，成品库存压力相对明显；此外更换需求季节性回暖仍需等待。（3）库存方面：上周国内铅锭库存进一步累积，预计短期国内铅锭库存延续增加趋势。上周LME铅库存持续下降。（4）整体来看：目前部分再生铅减产企业计划复产，不过整体再生铅开工仍将维持于相对低位，以及废电瓶成本坚挺下，对铅价的支撑仍在。国内终端消费表现平稳，以及9月电池出口订单现萎缩迹象，加上原生铅开工稳中有升，国内铅锭库存将延续累积趋势。此外海外电池置换型需求回升需等待至年底，以及海外疫情风险上升，海外铅消费面临一定的不确定性。综上，尽管短期市场风险偏好提升，伦铅表现偏强，对沪铅形成提振，但预计沪铅反弹高度有限，短期沪铅或继续低位波动。操作建议：暂时观望，等待再度沽空机会。风险因素：疫情变动超预期，铅供应大幅收