镍铁和不锈钢价格拉锯

市场回顾：沪镍冲高回落，资金继续流入内外镍期价沪镍成交量与持仓量◼上周沪镍价格冲高回落，受美元指数走弱以及市场对镍矿供应紧张的担忧，镍价周一开始走高，周三突破122000，之后受风险偏好下降影响，镍价开始回调，周五晚间镍价跌至118000关口，并有继续下滑趋势。沪镍周度上涨0.33%，伦镍下跌0.54%。◼盘面上，由于沪镍震荡加剧，资金参与有所增加，至10月23日，沪镍持仓量25.55万手，较上周增加5.0%。镍主要逻辑：（1）供给方面：进口窗口期剩余时间不多，矿价保持高位震荡，部分缺矿企业减产，国内产量将有所下降；印尼镍铁逐步投产并放量，但不锈钢产量还在增加，镍铁进口缓慢增加；电解镍进口亏损较高，进口量保持在低位，国内产量尚未恢复；镍供应基本维持。（2）需求方面：不锈钢企业利润处于均值偏低水平，后续随着需求转淡，11月产量或有所下滑；9月新能源车销量大幅增加，后续预计继续向好，镍下游整体需求或小幅下降。（3）库存方面：目前镍供应保持低位，电解镍消费在改善，沪镍库存以波动为主。沪镍期货行情影响因素：镍铁和不锈钢价格拉锯（4）整体来看：印尼镍铁投产并逐步放量，而不锈钢产量也在增加，预计镍铁更多以不锈钢形式回流，镍铁进口缓慢增加，而国内由于矿比较紧张，产量或有所下滑，整体供应保持；另一方面，不锈钢11月产量或有所下降，而新能源车延续高增长，整体需求小幅下降，当前雨季将要来临，矿价维持高位，支撑镍铁价格；目前镍铁和不锈钢企业博弈较强，价格呈现拉锯，高备矿成本下，价格或小幅上行，秋冬季来临，欧美疫情再次恶化，宏观情绪或转弱，避险情绪将升温，加上不锈钢需求转淡预期，镍价或偏弱运行。操作建议：观望或短线交易；风险因素：宏观情绪波动超预期；印尼、菲律宾疫情变动超预期。镍价差：LME镍贴水大幅下降，沪镍Contango结构弱势继续◼目前电解镍对镍铁基本保持平水，俄镍基差基本保持，由于甘肃冶炼厂设备出现故障，金川镍基差高位震荡。伦镍基差继续波动，10月22日LME镍贴水（0-3）为33美元/吨，较上周下降13.5美元/吨。◼目前电解镍需求较弱，但在继续改善，沪镍Contango结构弱势将继续保持。