2021年猪价或20元/公斤

中国生猪产业大变局及价格展望摘要：中国生猪养殖行业正在迎来和经历着产业升级、规模提升、从竞争市场到寡头垄断的历史大变局。【行业篇】全球生猪产量和消费量中国排名第一；全球猪肉贸易量占产量/消费量的10%，中国是最大进口国，但中国猪肉消费对外依存度不高。中国国内生猪养殖历史不断发生，养殖区域也在调整，需求仍以珠三角、长三角和环渤海区域为主，国内生猪调运仍较为频繁。全球猪肉产量中国排名第一全球生猪市场规模过万亿，过去近20年以来，猪肉供需量总体均保持平稳上涨趋势。自1995-2020年全球猪肉产量稳步增长,受猪瘟影响，2019、2020年出现一定幅度下降。据USDA数据预测，2020年全球猪肉产量约为95978万吨，同比下降5.9%，较1995年的7589万吨增长26.47%，平均每年增长0.94%左右。分国别看，尽管受非瘟影响产能受损，产能占比下降，但中国仍是全世界最大的猪肉生产国，2020年产量预计为3600万吨，占比38%，其次是欧盟27国，产量2413万吨，占比25%，之后依次是美国、巴西等等。全球猪肉消费中国排名第一，全球贸易量总体上呈现稳定增长趋势，占产量/消费量比例仍偏低，近些年大概10%-12%。【产业篇】生猪产业上游、中游、下游牵扯众，其自身又可细分为育种、繁育、育肥、流通和屠宰等环节。【公司篇】目前行业有养殖四巨头，但目前各集团和公司投资投产热情高涨，预计行业内各公司市场份额也将发生变化。中国生猪产业链模式演变猪产业链从散户养殖为主逐步转变为集团化养殖为主。我国生猪养殖产业发展历程大致分为5个阶段：第一阶段：生猪供给严重不足。1949-1978年，国内经济发展缓慢。生猪产业也停滞不前，居民凭借“猪肉票”消费猪肉。第二阶段：生猪产业逐渐恢复发展。1978-1984年，农民获得生产自主经营权，生猪养殖的积极性提高，也带动了饲料行业的发展。第三阶段：生猪产业快速发展。1985-1997年，生猪购销政策全面放开，市场交易自由，使得生猪养殖和饲料行业快速发展。第四阶段：生猪产业结构调整阶段。1997年到2006年，这一阶段的生猪产业面临“两低”局面，效率低，收益低，加之这一阶段食品安全、环保问题是人们关注的重点，促使生猪产业转变发展方向第五阶段：规模化发展阶段。2007年以后，市场经济快速发展，受宏观经济、疫病疫情、国家政策调控、食品安全等因素影响，生猪供应时多时少。生猪产业和饲料行业呈现周期性波动。养猪业是我国的传统产业，自古以来就备受重视。截至2019年末，我国能繁母猪存栏达2045.0万头，猪肉产量4255.0万吨。最新统计数据2020年8月，按照农业农村部公布的环比增幅推算，预计能繁母猪存栏2630万头，同比增37%，但较非瘟前（2018.7）仍偏低17.3%中国生猪行业正在发生巨变，而身处其中的企业,尤其是龙头公司、上市企业的投资投产和扩张，其行业地位同样正在重构。一、养殖四巨头1.1温氏股份 广东温氏食品集团股份有限公司创立于1983年，是一家以养鸡业、养猪业为主导、兼营生物制药和食品加工的多元化、跨行业、跨地区发展的现代大型畜牧企业集团。1.2牧原股份牧原集团始建于1992年，总部位于河南省南阳市，主营业务生猪养殖，兼有饲料加工、生猪育种、生猪屠宰等业务协同主业发展。1.3正邦科技 正邦集团是农业产业化国家重点龙头企业。1.4新希望集团是中国农业产业化国家级重点龙头企业，中国最大的饲料生产企业，中国最大的农牧企业之一，拥有中国最大的农牧产业集群，是中国农牧业企业的领军者。【政策篇】2018年非洲猪瘟重创行业产能，2019年11月猪肉价格飙升创出天际。相应的，政策出台也较为密集。前期政策主要侧重防控。后期则旨在加快生猪产能恢复进程。【周期篇】生猪行业蛛网模型，即生猪当期供应量取决于前一期的生猪价格-生猪利润，生猪当期的需求量决定于当期的生猪价格。因此生猪行业和生猪价格具有很强的周期性。生猪价格周期背后是生猪生长周期，这构成了我们对猪价的分析逻辑和判断体系。猪周期在生猪行业研究中具有举足轻重的地位。2006年9月-2018年3月我国生猪行业经历了3轮完整周期，目前第4轮周期进行中。综合分析，可以发现：（1）无论是历史上3轮完整猪周期还是当前正在进行中猪周期，仔猪价格涨跌幅均最大，且有的年份领涨领跌或涨跌幅远超其他指标。（2）生猪和猪肉价格的涨跌幅则依次低于仔猪价格涨跌幅。（3）猪粮比价涨幅在第1和第2轮猪周期中涨幅最低，但第3轮和当前猪周期中，猪粮比涨幅仅仅次于仔猪价格涨幅。猪粮比价跌幅在历次猪周期中仅仅次于仔猪价格涨跌幅，位居第二。（4）周期回落阶段，除二元母猪价格外，生猪相关价格跌幅相近，差别不大，跌幅大多集中在42%-68%。（5）二元母猪的数据相对较短，对比第3轮周期和当前周期，涨跌幅特征明显不同。第三轮猪周期二元母猪价格涨跌幅基本最小，表现平稳；但当前猪周期二元母猪表现更坚挺，价格较3月高点不跌反涨，而其他生猪相关价格同期跌幅8%-20%不等。生猪期货价格2021年预测：2021年猪价或20元/公斤【预测篇】对生猪价的具体走势判断，生猪价格下跌趋势已成，预计2020年11月底20元/斤，元旦前小幅反弹至26元/斤，之后下跌至2021年4月底18元/斤，再反弹至7月底24元/公斤，之后继续下跌最低至10元/公斤。生猪年度均价预计，2020年31元/公斤；2021年20元/公斤。风险提示：1）国内非瘟疫情再次大规模爆发2）新冠疫情重挫猪肉消费中国生猪养殖行业正在迎来和经历着产业升级、规模提升、从竞争市场到寡头垄断的历史大变局。生猪年度均价预计，2020年31元/公斤；2021年20元/公斤。报告要点 从概率看，生猪及相关价格上半年倾向于下跌，而在下半年更倾向于上涨。1）上半年，尤其是2-4月下跌概率较大，且多数指标均呈现不同程度下跌，尤其以猪料比、猪肉和生猪饲料环比下跌概率最高（注：数字越大，上涨概率越高，数字越小，则对应下跌概率越大）；2）下半年通常有两波上涨，分别为6-8月和11-12月。而9-10月多数指标倾向于下跌。3）相较同期其他指标，仔猪价格在上半年2-3月表现更为坚挺，主因冬季仔猪腹泻通常导致仔猪供应量减少，支撑价格走高。在下半年9-10月相较同期其他指标表现更弱，因年内最后一波仔猪补栏陆续结束，仔猪价格回落。4）猪粮比和猪料比在下半年上涨概率高于上半年，预示着生猪养殖行业的利润通常在下半年逐渐走高。5）豆粕价格通常在1-4月持续下跌，因国内养殖淡季且南美大豆集中上市。豆粕上涨集中在7、8月份，因超过美豆天气。11月环比下跌概率较大，因前期累计上涨的压力释放。6）玉米价格在5月、11月环比上涨概率较高，5月因售粮结束优质粮源较少。11月则因物流紧张和国储收购共同助推价格上涨。从分月最大涨幅看，大致存在3组较一致的季节性和1组较固定时差的季节性。