五中全会以前维持乐观

股指维持谨慎乐观，债市多空因素交织摘要：股指期货：五中全会之前，预计氛围偏暖。对于后市，维持谨慎乐观看法，一是五中全会之前，历来市场氛围整体偏暖；二是观察已经披露三季报预报的上市企业，约3/4个股三季度净利润较2019年同比改善。短期不利因素在于近期多只个股减持，但鉴于近期换手率回升，当前资金承接能力较足，减持暂时不至于引发系统性调整的风险股指期权：偏多思路延续，短期波动率方向交易机会较少。从目前期权市场情绪指标看，成交额PCR/成交量PCR仍处于底部位置，市场短期偏多情绪延续，期权交易整体以偏多思路为主，建议投资者继续持有牛市价差组合，或以合成现货多头进行。10月14日股指期货行情：五中全会以前维持乐观 国债期货：多头情绪受牵制，阻碍修复行情延续。当下来看，债市仍然是多空因素交织，难以形成明显逻辑主线的环境。多头情绪仍然受到牵制，市场博弈的氛围更浓，这一点从前日债市短暂的反弹后，昨日又震荡走弱这一点可以看出。操作上，配置需求可择机入场，交易需求谨慎为宜。风险因子：1）中美关系；2）海外疫情冲击持续；3）货币超预期收紧；4）美国大选扰动；5）疫情秋冬季复发股指期货：五中全会之前，维持谨慎乐观看法，仍建议多单持有。国债期货：债市仍然是多空因素交织，难以形成明显逻辑主线的环境。股指期权：市场短期偏多情绪延续，期权交易整体以偏多思路为主。报告要点 股指期货观点：五中全会之前，预计氛围偏暖（1）IF、IH、IC当月基差收于-7.00点、-4.29点、-13.00点，较上一交易日变化-3.44点、-3.61点、-11.62点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于29.4点、13.8点、78.2点，较上一交易日变化-0.8点、-0.8点、0.4点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-10913手、-4885手、-7048手；逻辑：受券商终止重组影响，昨日指数低开，但在汽车等板块带动下，多数指数翻红，其中创业板综阶段新高。对于后市，维持谨慎乐观看法，一是五中全会之前，历来市场氛围整体偏暖，对于十四五规划的乐观预期有助于提振风险偏好，二是观察已经披露三季报预报的上市企业，约3/4个股三季度净利润较2019年同比改善，在业绩回暖背景下，或有资金布局业绩修复。而短期不利因素在于近期多只个股减持，包括汇顶科技、隆基股份减持扰动偏好，但鉴于近期换手率回升，当前资金承接能力较足，减持暂时不至于引发系统性调整的风险，故仍建议多单持有。操作建议：多单续持风险因子：1）中美关系偏多股指期权观点：偏多思路延续，短期波动率方向交易机会较少逻辑：昨日受台风影响港股休市，在没有北上资金扰动下，A股整体维持横盘走势。同时受券商合并落空影响，各期权标的中，50指数小幅下跌，300指数略有上涨，期权隐波维持偏稳运行，投资者对于市场波动仍有一定预期。从目前期权市场情绪指标看，成交额PCR/成交量PCR仍处于底部位置，市场短期偏多情绪延续，期权交易整体以偏多思路为主，建议投资者继续持有牛市价差组合，或以合成现货多头进行。波动率方面，预计隐波将维持当前稳定态势，短期波动率方向交易机会相对较少，更多关注近远月波动率差回复带来的波动率跨期套利机会。操作建议：牛市价差组合续持风险因子：1）海外疫情冲击持续；2）中美关系。