液化石油气国内外期现货价格分析 LPG期价易涨难跌

1.逻辑跟踪——淡旺季转换进行时，LPG期价易涨难跌观点策略供应需求◼短期，秋冬需求旺季长期乐观预期和淡季短期弱现实间博弈是PG2011维持区间震荡的主因◼中长期，步入旺季现货价格逐步抬升，期现价格回归，基差逐渐走强✓原油减产导致美国和中东LPG出口量下降，全球供应偏紧✓扩能周期刺激国内LPG产量增加，下半年国内LPG产量或三季度小幅下滑，四季度企稳回升◼短期，宽幅震荡为主，中性，建议观望◼中长期，逢低做多PG2011&PG2101，布局主力合约旺季行情✓深加工需求是下半年主要增长驱动力，燃烧需求转入传统旺季✓PDH新装置投产带动对于进口丙烷需求，汽油产量回升释放C4深加工需求 液化石油气国内外期现货价格 LPG期价易涨难跌国际市场：本周国际现货价格推涨后小幅下跌。沙特阿美通知了8月合同货的装船计划，阿美对于8月合同货装船没有要求限量，市场推测沙特阿美8月合同货装船数量在51-54万吨。周内国际原油及远东市场回升提振，国际现货价格上行。但目前供应面依旧偏充裕，周尾价格小幅下跌。8月CP预期值丙烷至373美元/吨，丁烷至363美元/吨。期货市场：LPG主力合约本周上涨为主，盘中价格达到了自上市以来的新高4058点，周后期高位震荡，周五尾盘出现小幅下跌。本周现货市场上炼厂和码头继续推涨价格，外盘CP纸货价格和布伦特油价走势偏强，多重利好支撑期价走强。下周来看，目前依旧处在淡季的现货相对偏弱基本面和11月传统消费旺季预期之间的多空博弈依旧是影响LPG期价的主旋律，LPG期价走势或延续宽幅震荡，期间或有潜在的回调机会。现货市场：外盘LPG价格持续走高带动国内看涨情绪，主营炼厂推价心态坚定，华南、华东、华北地区主流成交价格上涨突破3000元/吨。本周基本面数据也给价格上涨提供了强力支撑。我国LPG炼厂开工量环比高位回落，本周到港船期环比持续减少，到船主要集中在华东、华南地区，进口货源主要来自中东。需求方面，受高温制约，民用需求依旧处在相对低位水平，化工需求处在持续恢复过程中。库存方面，山东主营炼厂库存继续去化，华南进口库存环比上周大幅去化。操作建议：短期宽幅震荡为主，建议观望。中长期建议耐心等待回调机会，逢低做多，布局主力合约的旺季行情。风险因素：国际新冠疫情加速蔓延，原油价格大幅下跌资料来源：中信期货研究部 【现货价格大幅推涨】全国国产气平均价格为2878元/吨，较上周上涨176元/吨。其中华南主流3080-3150元/吨；华东主流2950-3150元/吨，华北主流2950-3150元/吨。进口气方面，华东地区3100-3250元/吨，华南地区3000-3150元/吨。【期货价格推涨后高位震荡】截至上周五，主力合约PG2011日盘收于3946元/吨。价差方面，以全国国产气平均价格为基准，基差环比上周五走强至-936元/吨【国产供应小幅回落】本周全国160家液化石油气生产厂家商品量为44.55万吨，环比上周减少0.45万吨，东北华锦集团丁二烯装置临时检修，区内供应下滑。华北洛阳石化装置检修，龙润、中炜烷基化恢复，整体看区内仍是减量趋势。西北塔里木油田开启短暂检修，预计为期15天，目前供应较少。【进口到船持续减少】路透数据显示，截止到7月26日，7月累计到我国港口船期205万吨左右。本周进口船期21.3万吨左右。本期资源主要来自中东地区，其中14.9万吨流向华东，6.4万吨流向华南。目前张家港有船即将到港，烟台、宁波各有一船在锚地等到靠港，另外嘉兴、烟台、深圳、东莞等港近日均有船待到，预计下周船期或有增多。【烷基化】本周全国烷基化装置周均开工负荷率55.65%，环比上期周报开工负荷率上涨2.35个百分点。山东烷基化装置周均开工负荷率在44.61%，环比上周期周报持稳。河南中炜装置开工，安徽中普装置扩能，带动国内总体供应量上涨明显。【MTBE】本周全国地炼MTBE装置平均开工负荷在54.20%，与上个周期相比上涨2.24个百分点。山东东明前海化工和宁夏宝丰能源前期检修的MTBE装置相机回复正常生产，开工率明显回升。【PDH】本周全国9家PDH厂家，平均开工率维持在91.9%水平，环比小幅回落。丙烷脱氢由于保持了可观的利润，开工率一直维持高位。【山东炼厂库存继续去化】本周国内各炼厂库存表现不一。其中，山东地区库存环比减少2个百分点，处于10%的相对低位水平；华东地区库存23%，环比减少3个百分点；华南地区库存环比增加2个百分点，目前处于26%。【华南进口库存显著下降】本周华南库存量为30.5万吨，华东库存量为35.7万吨。本周华东码头进口LPG库存为53.52%，环比上周下降0.15个百分点；华南码头库存则环比上周减少4.61个百分点，目前处在45.38%水平。