国债期货行情总体震荡 7月趋势层面谨慎操作

国债期货观点：长久期券基差多头续持（1）成交持仓：T、TF、TS当季成交量分别为48642、19784、5662手，1日变动-6484、-6215、-190手，持仓量分别为83678、49638、16178手，1日变动1212、-1150、321手；（2）跨期价差：T、TF、TS当季-次季价差分别为0.430、0.375、0.190元，1日变动-0.025、0、0.005元；（3）跨品种价差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.960、100.735、304.430元，1日变动-0.045、-0.045、-0.135元；（4）基差：T、TF、TS当季基差分别为0.488、0.145、0.164，1日变动0.119、-0.254、0.024元。。逻辑：昨日T、TF、TS2009分别下跌0.06%、0.05%、0.05%，全天来看债市总体震荡。早盘，受央行调降再贷款再贴现利率影响，债市表现偏强，但震荡上涨并未持续，原因在于市场认为央行的“降息”主要为了惠及实体经济，偏向于“宽信用”，对债市的利好相对有限。资金面方面，在跨季之后银行间资金趋松。昨日DR001回升主要因为跨季之后对隔夜资金需求增加。尽管因逆回购到期资金净回笼1800亿元，但昨日DR007下降28BP至2.03%，印证资金偏宽松。在这样的情况下，短期内央行加大货币宽松力度的可能性不大，债市难以走出流畅的多头行情。国债期货行情总体震荡 7月趋势层面谨慎操作 总的来讲，短期趋势操作机会可能不大，建议通过长久期券基差走扩参与债市的修复行情。操作建议：趋势层面谨慎操作，基差走扩机会可适当关注风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投资超预期改善。 重要信息咨询跟踪1．央行工作论文：M2/GDP不可能无限发散，未来我国M2/GDP也将趋向收敛；珍惜正常货币政策空间，坚守币值稳定目标，坚持稳健货币政策；加大减税降负力度，改进税制税负结构，真正优化营商环境稳妥推进利率并轨，完善货币政策工具体系，畅通货币政策利率传导机制，顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型转型。2．银保监会发布《保险资金参与国债期货交易规定》，并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。其中明确：险资参与国债期货、股指期货交易应以对冲风险为目的，不得用于投机目的。3.国务院常务会议，决定着眼增强金融服务中小微企业能力，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金；部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革扩大开放。4.央行：下一步将继续会同相关部门，在公司信用类债券部际协调机制框架下，加快完善市场化、法治化的债券市场风险防范和处置机制，严厉打击违法违规行为，构建良好信用生态环境，维护债券市场稳定运行。