镍铁价格下行空间有限 沪镍期货走势运行偏弱

镍主要逻辑：（1）供给方面：5月镍矿进口环比改善，镍矿供应将逐步恢复，6月印尼镍铁密集投产，进口压力增加，替代加快，俄镍进口也将开始恢复，镍整体供给比较充足。（2）需求方面：不锈钢7月检修增加，产量开始减少，对镍需求下降，新能源汽车消费已恢复至19年正常水平，后续继续增加，镍下游整体需求小幅下降。（3）库存方面：目前供给比较充足，需求相对较弱，LME镍、沪镍库存开始累积。（4）整体来看：印尼镍铁产线密集投产，品位多在11%-13%，不锈钢使用电解镍比例下降，此外不锈钢企业检修减产增加，对镍需求转弱，而且海外经济重启，镍供给较需求恢复更快，造成小幅过剩；另一方面，镍矿价格高位运行，镍铁价格下行空间有限，新能源汽车销量仍在恢复，对镍价形成一定支撑；目前镍需求较弱，库存开始累积，基本面偏空，短期镍价受宏观情绪影响较大，整体运行偏弱。操作建议：短线交易或观望；风险因素：海外疫情变动超预期；不锈钢减产逊于预期震荡 不锈钢主要逻辑：（1）供给方面：目前不锈钢企业盈利有所修复，但利润空间不大，淡季需求弱势情况下，7月不锈钢企业检修增加，产量有所减少。（2）需求方面：不锈钢消费进入淡季，国内需求有转弱迹象，而欧美经济重启，需求逐步恢复，出口压力有所缓解，预计整体需求小幅转弱。（3）库存方面：目前不锈钢供需均开始转弱，上周小幅累库，后续库存大概率趋势性企稳，小幅波动。（4）整体来看：不锈钢消费进入淡季，国内需求并不乐观，而海外需求逐步恢复，出口压力有所缓解，整体需求小幅转弱，目前不锈钢企业利润修复，企业7月订单已排满，后续撑价意愿有所下降；另一方面，原料供应恢复，但价格仍保持高位，不锈钢下方也有一定支撑，预计不锈钢价后续偏弱运行，但下行空间有限。操作建议：暂时观望；风险因素：海外疫情变动超预期。