前言：本文是基金经理解析系列的第20期，今天介绍的是银华基金的胡银玉，一位有着近7年研究经验、4年基金管理经验（4年间主要管理基金专户，2020年开始管理公募）、擅长于自上而下选股的价值成长型基金经理。今天还是尝试从选股、定价、组合管理三个维度，结合基金经理的投资方法论和价值观来进行刻画，希望能够帮助大家更好地去了解这位基金经理。

胡银玉的代表作

尽管胡银玉管理公募基金的时间仅一年多，但他其实有着4年的基金专户管理经验，调研发现专户业绩表现卓越（由于专户业绩不能公开宣传，此处不展开）。从投研经历上看，胡银玉2014年8月-2015年5月加入光大证券研究所，任医药行业分析师；2015年6月加入银华基金，历任研究部化工行业研究员、大宗组组长、研究主管、投资管理一部投资经理助理、投资经理；2020年4月起担任银华长丰基金经理。

胡银玉目前管理的公募产品仅银华长丰一只，因此，文中涉及一些数据分析均以银华长丰（008978）为主要来源。

如上图所示，wind数据显示：2020年4月1日胡银玉管理该产品以来，截至2021年5月26日，产品累计涨幅约80.21%，位于同类前25%左右的水平，期间最大回撤约23.08%。

选股：注重公司质地与成长的确定性

胡银玉整体选股风格偏价值成长，所谓价值成长，指的是在评估一家企业的长期投资价值时更加注重长期的确定性成长带来的内在价值。基于这样的投资风格，其选股的核心聚焦于公司质地以及成长的确定性，也就是价值投资者常说的核心竞争力与护城河。

公司质地方面，胡银玉尤其看重企业的核心竞争力，认为选择股票就是选择生意，企业竞争力就是这门生意的命脉，长期胜出的公司都是基于不断强化的核心竞争力而胜出。在他看来，决定价值投资者长期绩效优劣的关键就是把握不同细分行业的核心竞争力的能力，只要这点做好了，长期都是可以做好价值投资的。那么如何更好地把握企业核心竞争力？胡银玉认为这方面没有什么捷径，只能是通过深度研究不断的积累，加深对企业及所在行业的认知，不断拓展自己的能力圈。因此，在选股方面，胡银玉比较注重坚守自身能力圈，重点的选股方向上也基本是自己多年来重点研究的医药、消费、化工等行业方向。

除了竞争力，胡银玉也比较在意企业管理层，尤其是看重管理层的经营水平和诚信度。他研究一家企业一般会回顾过去的发展历史，分析管理层把握发展机遇的水平，同时也关注公司对待中小股东表现出的诚信度。