甲醇期货套利策略6月分析 甲醇期货9-1仍反套为主

国外需求——海外持续复工，油品需求回升，对甲醇有一定支撑数据来源：卓创、中信期货研究部甲醛,34%MTBE,17%醋酸,11%溶剂,10%生物柴油,9%其他,19%2019年海外甲醇消费结构2019年需求结构甲醇消费量东北亚（中日韩）70%6975欧洲9%897北美8%797东南亚和印度6%598中东3%299南美2%199前苏联2%199◆全球甲醇约26%的油品相关需求，海外需求体量2690万吨，总量评估700万吨，近期油品需求回升，对海外甲醇有一定支撑。◆不过考虑到海外疫情仍在延续，我们仍保持谨慎，印度封城延长至6月30日主力资金情况——净空持仓仍维持高位，空头打压难度增大，未来也存在离场风险数据来源：IHS、中信期货研究部◆09主力空头席位：永安（-19.99万手）、中信、申万和国投安信；◆5月后多头席位逐步增多：正规、华安、方正和中辉期现套利策略——09合约基差维持走弱预期，正套仍需等待数据来源：wind、中信期货研究部◆上周仓储费上调叠加库存积累，09合约基差大幅走弱。◆虽然基差到-250以上，但仓储费增加和罐容紧张持续，叠加持续累库预期，基差仍缺乏正套驱动。◆从单边角度，等待反弹后的期现正套参跨期策略——9-1仍反套为主，目前已-183，季节性、高库存和弱基差仍提供反套驱动数据来源：wind、中信期货研究部◆驱动：季节性、供需压力持续叠优惠9合约持续升水，不过反套空间已比较有限，历史高位也就到-200左右◆风险：国内外出现大规模检修，原油价格持续反弹对冲策略——PP-3*MA09短期仍逢低偏多，但驱动偏谨慎，长线等待逐步做空机会数据来源：wind、中信期货研究部◆当前价差：09合约从2400回调至2100附近，目前仍是高位震荡为主。◆核心逻辑：➢长周期去看MTO利润格局变化：2015-2018年MTO主导甲醇价格，2019年海外供应冲击加大，MTO利润逐步抬升周期，不过2020下半年后，随着PP新产能周期陆续兑现，MTO利润可能有被压缩风险，毕竟是PP来源中边际供应部分。➢价值修复需求：目前MTO利润已明显转好，在缺乏需求增量的情况下，难提供继续扩大的驱动。➢两个单边差异或逐步面临拐点：PP偏低库存持续，叠加全球复工预期支撑，近期仍偏强，但预计装置重启和产能压力预计在7-8月后陆续释放；而甲醇虽然基本面依然弱，但下跌或有支撑，且一旦跌破成本，可能加速供需平衡。➢结构性差异逻辑：甲醇升水结构（267），PP贴水结构（-281），近期PP基差也在走弱，甲醇由于仓储费调整也继续走弱，目前的结构性逻辑有所转弱◆风险提示：甲醇供应缩量超预期，拉丝比例万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！短线交易必备！3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。