本轮动力煤期货行情反弹原因 2020动力煤期货价格趋势

迎峰度夏动力煤市场展望（一）历史行情梳理1、第一阶段“供应早退”:2019年底贸易商悲观预期较高，供应提前退出，港口加速去库；春节后疫情爆发，供应端复产情况堪忧，加上低库存下部分地区出现结构性短缺，北港调入大幅减少。2、第二阶段“需求迟到”：2月中旬开始，上游复产进程加快，而下游仍然复产缓慢，“需求的迟到”导致各环节被动累库，沿海市场转跌，而三月中旬后，随着全球疫情的爆发，市场悲观预期更甚。3、第三阶段“需求旷工”：3月中下旬-4月，国际疫情的爆发，使得外需停摆，需求恢复遭遇瓶颈，在供求结构持续恶化的情况下，大煤企开启价格战，市场情绪恶化，价格坍塌。4、第四阶段“需求回归”：随着各地刺激政策效果的显现，社会用电需求在4月中下旬逐步转正；水电的低迷使得本地火电出现了超预期的恢复，沿海各环节快速去库，加上库存结构和进口预期的共振，价格快速反弹。本轮动力煤期货行情反弹原因 2020动力煤期货价格趋势 （二）本轮走势分析1、反弹直接因素：需求的超预期恢复。刺激政策效果显现，社会用电4月中下旬开始转正；而水电不及预期，导致外来电大幅下降；外来电的减少，使得本地火电需求激增。2、共振因素：沿海库存结构的提振。春节后由于价格的持续下跌以及发运倒挂，市场户基本暂停了发运，使得沿海市场库存结构中，市场煤占比明显下降。而4月底，在市场煤价格跌破红色区间下沿之后，更是出现了一波较为集中的采购，导致目前市场煤供求出现结构性矛盾。3、其他因素：期货的大量交割锁定，进口限制预期的升温，以及6月月度长协价格的跳涨等。4、市场走稳的原因：在于边际供求结构的持续改善。随着沿海市场价格的大幅跳涨，坑口-港口发运情况明显好转；而近半个多月以来，随着降雨中心逐步南移到西南地区，水电的边际增量较为明显，促使沿海省市火电需求出现回落。（三）当前市场要点1、国内产量出现了比较明显的下滑。内蒙地区由于受到倒查20年内煤炭能源行业问题，多家涉事煤矿和不合规小矿全部停产；陕西地区由于榆林煤场煤矿严打“一票”，所有煤场必须含税出售，定量领票；山西地区20家煤矿暂停生产，产能占山西总产能（生产和建设）的4%。2、进口发运环比明显下降。受到额度和中澳关系趋紧的影响，进口发运量也出现了比较明显的下降，若以2.7亿作为控制的基础，进口规模已经近半，进口通关环比下降。3、消费需求已然转正。宏观经济政策落地，提振效果明显，下游消费无论同比还是环比均出现正增长，重点电厂或沿海电厂日耗均有明显增加。（四）总结本轮供求结构的转变，使得社会各环节去库幅度与速度都十分明显。而短期随着水电的发力，下游将进入被动累库阶段，被动累库的结果将决定迎峰度夏的补库动力，也将决定市场的上涨高度。由于宏观政策的刺激以及不同地区的推动性措施，消费端增长预期仍然存在；水电方面由于降雨范围转移，水电继续负增长可能性仍在，间接推动火电增长。而供应方面主产区增量可能不是很明显，进口通关受限，整体供需结构受到影响，下游被动累库幅度有限。现货6月中上旬相对偏弱，预计维持540一线震荡，期货支撑位在520附近。迎峰度夏策略，考虑逢低做多07、09，或7-9正套于0附近介入。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。