远月显著走弱导致价差扩大

如何看待近期跨期价差走扩？远月显著走弱所致 ◼本轮移仓换月呈现如下特征：1）移仓换月期资金成本进入低位徘徊，对跨期价差的推升有限。2）TF2006合约移仓提前至4月底，且移仓速度较T1903合约更快，类似于T1903面临的移仓“时间紧任务重”的问题并不显著。3）TF2006上反套策略的介入时机更多在移仓换月期之前，导致移仓换月期“逼空”效果不及T1903。4）跨期价差显著走扩往往伴随着TF2009持仓量的显著上升。◼据此，我们猜测本轮跨期价差走扩的背后的驱动力更多来自于远月合约的显著走弱。可能的原因包括：曲线做平冲动重燃+趋势性空头或空头套保力量加当下市场在担忧什么？ ◼5月后债市明显调整的触发点：➢其一，超预期的经济数据及海外复工复产引发的风险偏好改善。➢其二，利率债供给放量给市场情绪的扰动。➢其三，前期利率快速下行之后配置意愿减弱和交易止盈意愿的提升。◼我们的判断：不用过于悲观➢其一，单月数据好转尚难定论经济V型反弹，市场仍需时间验证。➢其二，情绪扰动是否会转化为实际压力主要取决于货币政策配合。➢其三，当收益率逐步靠近2.7~2.8%之后，配置性价比将再度显露。第一点短期难以被证实或证伪，市场更可能基于货币政策加码或市场调整后修复行情展开。◼操作建议：TF跨期价差收敛持有；基差收敛关注平仓机会◼风险因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）货币投放不及预期、财政大力度扩张万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家零佣金期货开户，交易手续费最低！量大可享返佣。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。