外盘原油价格行情企稳 4.1国内化工品期货延续筑底

国内经济超预期，短期给盘面带来一定的支撑；但疫情国外扩散带来的出口下降预 期在增加，叠加国内化工品库存持续维持高位，继续对盘面形成压力。二季度重点 关注检修期下供给缩量带来的平衡动力。板块逻辑：夜盘油价弱企稳，全球股市短期稳定，而国内经济数据超预期好转，短期 反而给盘面增加一定信心，不过全球疫情仍在扩散，封锁国家和城市逐步增多，外需 也继续萎靡，外盘相关品价格和实体需求多少都有下降，主要涉及到轮胎、纺织、汽 车和家电方面，这给国内化工品已带来影响，叠加国内整体库存高位的状况，近期仍 施压盘面，化工品短期压力继续存在。不过部分煤化工品种价格已跌破成本，继续下 跌或导致供应端出现缩量，二季度又是国内化工品的检修周期，这个是未来要关注的 主要平衡驱动。 单边策略：延续筑底行情，大跌风险或减弱，继续关注海外控制疫情措施的对供需的 影响。 对冲策略：PP-3*MA05阶段性做缩，多PTA空MEG可以继续关注。 风险因素：疫情拐点出现，国内外利好政策出台。甲醇 观点：供需压力仍存，甲醇价格仍承压 （1）3月31日国内甲醇港口现货企稳反弹，太仓低端价反弹跌至1570元/吨，主力05合约升水 太仓低端现货价格为26元/吨，基差支撑仍存。另外近期产区价格弱企稳，相对抗跌：鲁南1490 （-200）、河北1460（-260）、河南1480（-200）、内蒙1350（-600）和西南1580（-180），产区 对应到盘面的低端价格小幅回落至1680元/吨，产销窗口继续关闭，近期产区下行后临近现金流 亏损，部分地区检修有所增加，只是目前量还不大，潜在支撑仍在积累； （2）3月31日PP+MEG主力05盘面加工费小幅反弹至-88元/吨，而PP盘面加工费也反弹至11245 元/吨，盘面压力位为1552元/吨，MTO利润压力仍存； 逻辑：昨日MA05合约弱企稳，短期驱动在于国内经济数据超预期好转，烯烃大幅反弹，进而带 动甲醇反弹，不过甲醇供需变动不大，现货价格仍显弱势，叠加到港量持续回升，以及产区检修 并未放量，目前供需压力仍未看到缓解。不过价格持续下跌后，产区部分地区的甲醇价格已到现 金流成本，目前已有部分工厂开始检修，产区价格持续相比港口坚挺，另外就是港口罐容受限， 进入4月后05合约交割属性或不容忽视，毕竟目前港口库存并不高，产区货源又过不来，这其 实对05合约是有潜在支撑的，综合来看，尽管供需压力仍存，但能看到支撑也在逐步积累，05 交割属性下，价格偏弱仍偏谨慎。 操作策略：谨慎偏弱，关注产区装置检修情况和烯烃价格情况 风险因素：系统性风险带来恐慌性抛盘 震荡 尿素 观点：印标低于预期叠加外盘转弱，尿素短期仍承压 （1）3月31日尿素厂库和仓库基准价暂稳为1660和1700元/吨，现货延续弱势，05合约基差 分别为53和93元/吨，基差再次走强，现货跌势趋缓，潜在支撑有增。 逻辑：尿素05合约继续收盘1607元/吨，短期延续弱势，近期压力主要是印标市场预期价格偏 低，预算到国内有个50元/吨左右的跌幅，给短期盘面带来了压力，且近期外盘价格下跌80元/ 吨，也对国内形成间接压力，或将再次考验1600附近的成本支撑。同时中短期尿素供需压力仍 存，目前上游去库速度明显放缓，预收持续快速下降，考虑到需求逐步进入淡季，而供应维持高 位的话，工厂即将进入累库周期，压力持续存在，整体而言，印标支撑不足，中期仍大概率是个 震荡筑底的过程。 操作策略：谨慎偏弱，中期仍筑底对待 风险因素：印标超预期，全球疫情超预期得到控制 震荡偏弱 LLDPE 观点：仅为技术性反弹，供需改善有限 （1）LLDPE现货主流低端价格5600（特惠）元/吨，L2005合约基差35（-195）元/吨； （2）3月31日石化PE+PP早库117.5万吨，较3月30日下降-1.5万吨； 逻辑：周二LLDPE暂时止跌，大概率只是期价超跌后的技术性反弹。当前的矛盾是全球疫情尤其 是欧美发达国家处于高峰期，直接需求减少，反映在国内市场就是原料进口增加与制品出口减少 的双重打击，除非疫情有效改善，否则需求弹性无论如何都无法消化全球范围的过剩，只能挤出 边际成本较高的供应，在原油成本大跌后目前就是煤化工。由于海外向国内的抛售多为远期货， 即当前的下跌驱动主要还是预期，因此盘面在接近成本线时可能出现空头止盈的操作，即技术性 反弹，但倘若疫情不出现真正的好转，跌破成本可能是必然的结果。 操作策略：观望风险因素：海外疫情出现拐点 PP 观点：单体持续走弱，反弹驱动有限 （1）华东拉丝主流成交价6000（+50）元/吨，PP2005合约基差88（-151）元/吨； （2）山东地区丙烯价格5200（-250）元/吨，粉料价格6000（-50）粒粉价差50元/吨，间歇法 粉料利润300元/吨；华东地区粉料价格6000（特惠）元/吨； 逻辑：周二PP止跌反弹，我们认为只是技术性的反弹，由于此次下跌驱动主要是悲观预期，在 接近成本线后盘面自然会有提前的盈利兑现。展望后市，我们维持相对谨慎的观点，供需趋弱的 格局并未真正扭转，在欧美疫情得到有效控制之前，全球过剩向中国转移都是难以避免的情况， 继LLDPE后，市场反映PP的进口报价也在持续增多，价格仅持平9月盘面，在这样的状态下， 供需再平衡就只能通过挤出边际供应，鉴于丙烯单体近期持续补跌，PP独立走强的驱动十分有限。 操作策略：观望 风险因素：海外疫情出现拐点、原油价格反弹万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。