聚烯烃期货走势受原油拖累 05合约观望为主

苯乙烯观点：国内压力暂时难以缓解，但韩国装置意外或增加短期支撑（1）华东苯乙烯现货价格6510（+10）元/吨，EB2005合约基差-249（-48）元/吨；（2）华东纯苯价格5180（+50）元/吨，乙烯价格696（+0）美元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产成本6474元/吨；（3）华东PS价格8400（+0）元/吨，EPS价格8500（+0）美元/吨；逻辑：期货低位震荡，现货表现依旧疲软。短期而言，我们将观点重新调高至“中性”，原因就是韩国乐天57.5万吨的产能即将因上游裂解装置的意外而停车，除此之外，国内供需尚无亮眼之处，下游需求虽在恢复，速度却依然偏慢，在原油持续下跌拖累纯苯与乙烯价格、修复苯乙烯生产利润后，北方苯乙烯工厂已计划重启，因此短期内可能仍难以见到快速去库。操作策略：观望风险因素：疫情发展、国内宏观政策震荡PTA观点：PTA：成本助推期价回升（1）3月4日，PTA期货3月、5月合约分别收在4304元/吨、4368元/吨，较周一分别上涨32元/吨、22元/吨；价差方面，期货3月、5月合约基差分别在-79元/吨、-143元/吨，期货3月与5月合约、期货5月与9月合约价差分别在-64元/吨、-98元/吨。（2）3月4日，PX日内估价下调至696.67美元/吨，PTA直接原料成本在3652元/吨；PTA现货价格日内上调至4230元/吨，现货对应加工费在573元/吨；3月以及5月盘面价格对应的加工费分别在652元/吨、716元/吨。（3）截至2月28日，国内PTA装置平均负荷提升至81.2%；装置方面，福化工贸（450万吨）计划3月5日检修；台化兴业（120万吨）PTA装置提负，四川能投（100万吨）恢复运行，当前负荷在8成。（4）截止2月28日，聚酯装置平均负荷仅回升至64.1%，前一周恢复情况低于预期跌当期负荷低于往年同期水平；聚酯产品库存天数增至29.1天。（5）继3月3日下游集中补仓带动产销大幅提升后，今日涤纶长丝产销回落至6~7成之间；涤纶短纤产销今日维持较高水平，平均产销在100%附近。逻辑：从供需来看，2月份PTA供给过剩明显，库存急剧增加。3月份之后，随着聚酯复工的提升，需求端环比存在一定幅度的提升，带动PTA供给过剩程度有所降低，并带来PTA库存累积规模的降低以及累积速度放缓。操作策略：单边：PTA供求关系预期改善的之下，建议低位空单减持；跨期：现货高库存、仓单持续攀升下，压制现货及期货近月合约，且近月合约存在与现货价差的修复空间；此外，仍可继续关注期货5月与9月合约的反套机会。风险因素：聚酯复工不及预期。震荡回升乙二醇观点：乙二醇：边际改善，低位企稳（1）3月4日，港口乙二醇现货成交均价日内下滑至4300元/吨；期货5月、9月合约日内冲高回落，分别收在4354元/吨和4469元/吨；价差方面，期货5月、9月合约基差分别下降至-54元/吨、-169元/吨；期货5月与9月合约价差在-115元/吨。（2）隆众石化数据显示，3月2日，华东主港地区MEG港口库存约76.19万吨，较上周四增加7.64万吨。其中张家港38.35万吨，较上周四增加1.1万吨，太仓13.5万吨，较上周四增加1.9万吨，宁波10.1万吨，较上周四降低0.4万吨；上海及常熟11.24万吨，较上周四增加4.04万吨；江阴3万吨，较上周四增加1万吨。（3）3月3日，张家港某主流库区发货5400吨附近，太仓某主流库区发货1500吨左右。（4）装置动态：富德能源装置50万吨乙二醇装置重启，2月29日晚间出料，负荷提升之中；内蒙古易高12万吨乙二醇装置3月3日投料；黔西煤化30万吨MEG装置降负检修，恢复时间待定；新杭能源36万吨的乙二醇装置，因汽化炉临时检修停车，预计检修4天；中石油四川石化36万吨乙二醇装置计划3月22日检修逻辑：2月份乙二醇社会库存总规模及华东地区港口库存均出现明显的增加。从库存增量来源分解来看，聚酯受疫情影响导致的大面积检停对需求造成的冲击是更为重要的原因。往后看，供给虽然仍未见显著收缩的迹象，但需求端已处在恢复兑现的时间节点，边际上改善的趋势也是在兑现。操作策略：乙二醇需求改善预期之下，建议MEG期货空单低位减持；跨期：供求边际改善之下，有利于期货5月与9合约价差低位的回升；跨品种方面，近期原油价格持续下跌，对PTA期货的影响更甚MEG，推动品种价差继续走低。风险因素：聚酯及下游恢复不及预期。PVC观点：短线继续维持观望，中期静待需求恢复（1）昨日华东基准价6290点，比前日降低25点，当前基差-25点左右。逻辑：PVC主力05合约昨日小幅上涨，收盘价6315点，涨幅55点。当前主要逻辑继续维持，即短期内期货市场已消化利空，但后续走势主要取决于实际需求恢复情况。隆众资讯调研显示，本周下游制品陆续复工，但是大型企业仅维持2-3成的开工率，而小型企业因劳动力缺乏存在复工不复产的情况。因此短期内现货市场看空情绪仍然浓厚，期货盘面维持观望。中期依然关注电石法成本支撑以及等待下游需求恢复后的反弹，后续关注基建和地产方面是否存在超预期的需求恢复。操作策略：操作上，05合约短期观望为主，逢低可布局09合约多单，买入区间6000-6200。风险因素：利多因素：下游需求快速恢复意外补库；地产基建需求超预期；利空因素：疫情恶化致开工进一步延后；电石价格大跌；产能投放进度超万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家零佣金期货开户，交易手续费最低！量大可享返佣。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。