疫情扩散股指期货偏多 股指期权波动率回升

风头仍在股市，后期关注风格轮转策略跟踪观点：昨日，市场风头依然在权益市场。股指继续向上并回补缺口。背后主要呈现对于再融资新规落地后的反应。债市则因资金面边际收敛，配合股市强势及蝗灾引发农产品上涨对情绪的压制，继续小幅下跌。后市来看，在市场流动性充裕以及疫情逐步好转的背景下，权益市场预计延续强势表现。而后续重点关注市场风格的轮转，短期仍以科技链条为主，等到复工恢复之后，建材、工程机械可能存在补涨机会，目前仍是先IC后IF的配置。债市方面，在当前银行间利率仍处于较低水平的情况下，央行适度回收流动性并不意味着货币政策不再宽裕。随着地方债发行加速带来利率债供给高峰、复工逐步推进带来信贷需求回暖，降准政策适时配合概率依然不低。同时，受疫情影响一季度经济大概率“砸坑”，货币政策出于稳增长和降成本的目的，通过OMO和MLF利率继续调降来引导LPR利率下行的空间也依然存在。从这个角度看，我们建议投资者仍以偏多思路对待，并可以提高操作灵活性，由前期多单持有向多单部分逢高止盈与逢低做多的区间操作相结合转变。风险因子：1）疫情进展；2）复工节奏快于预 疫情扩散股指期货偏多 股指期权波动率回升期指观点：沪指回补缺口，乐观氛围占据主导（1）IF、IH、IC当月基差收于1.78点、-3.47点、1.16点，较上一交易日变化5.71点、-0.01点、16.37点；（2）IF、IH、IC跨期价差(当月-次月）收于-4.6点、0点、15.6点，较上一交易日变化-12.2点、-5.8点、-26.2点；（3）IF、IH、IC持仓分别变化-1418手、3897手、112手；（4）沪股通净流入43.65亿，深股通净流入39.15亿。逻辑：周一权益市场主要呈现对于再融资新规落地后的反应，盘面呈现以成长以及券商领涨的特征，两市涨停家数重回100家以上，同时沪指回补缺口。对于后市，在市场流动性充裕以及疫情逐步好转的背景下，权益市场预计延续强势表现。而后续重点关注市场风格的轮转，在MLF利率下调以及政策支持复工的背景下，受益于利率下行的板块短期仍有一定的优势，资金布局方向预计仍以科技链条为主，而等到中观数据显示复工恢复之后，此时逆周期政策发力的受益品种如建材、工程机械可能存在补涨机会，目前仍是先IC后IF的配置。操作建议：中期多单持有风险因子：1）疫情扩散震荡偏多股指期权观点：远月牛市价差策略续持，近月赌波动逻辑：昨日标的市场表现强势，但期权波动率并未持续下行，反而有企稳回升的迹象。目前四种期权市场波动率均维持在略高于节前的水平，从期权的偏度指数及隐含波动率微笑来看，目前四种期权市场仍呈现一定的左偏结构，表明投资者对未来市场仍持相对偏谨慎的态度。结合我们目前对于股指的观点，建议继续持有远月合约的牛市价差组合。同时本周五中金所300指数期权2月合约即将到期，可关注做多中金所300指数“末日”期权波动率的机会。操作建议：远月期权牛市价差组合，做多“末日”期权期债观点：资金回笼并非货币收紧，流动性充裕依然是当前基调（1）成交持仓1日变动：T、TF、TS当季加次季成交量分别变动-4612、-2597、463手，持仓量分别变动854、-1640、-421手（移仓进行中）；（2）跨期价差1日变动：T、TF、TS当季-次季分别为0.005、0.040、0.020元；（3）跨品种价差1日变动：TS当季*2-TF当季价差（0.024）、TS当季*3.5-T当季价差（0.157）、TS当季*2-TF当季价差（0.075）；（4）T、TF、TS次季基差收于0.8625、0.8155、0.6009，1日变动-0.3479、-0.0501、特惠.1332元；（5）2月17日央行开展2000亿元1年期MLF操作，并下调利率10BP；同时央行开展1000亿元7天期逆回购操作，当天有1万亿逆回购到期。逻辑：昨日中长期债券收益率普遍上升，T2006合约下跌0.11%。驱动力上，股市大涨以及蝗灾可能引发的农产品价格上涨在情绪上对市场有一定牵制，但资金面边际收敛是债市下跌的主要推手。尽管央行开展2000亿元1年期MLF操作，并同步下调利率10BP，且同时进行1000亿元7天逆回购。但相对于昨日1万亿资金到期而言，投放规模略让市场失望。银行间资金略有趋紧，DR001、DR007分别上升19、13BP。不过，在当前银行间利率仍处于较低水平的情况下，央行适度回收流动性并不意味着货币政策不再宽裕。随着地方债发行加速带来利率债供给高峰、复工逐步推进带来信贷需求回暖，降准政策适时配合概率依然不低。同时，受疫情影响一季度经济大概率“砸坑”，货币政策出于稳增长和降成本的目的，通过OMO和MLF利率继续调降来引导LPR利率下行的空间也依然存在。从这个角度看，我们建议投资者仍以偏多思路对待，并可以提高操作灵活性，由前期多单持有向多单部分逢高止盈与逢低做多的区间操作相结合转变。操作建议：多单部分逢高止盈与逢低做多的区间操作相结合风险因子：1）疫情迅速得到控制；2）复工节奏好于预期；万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。