沪铅价格维持偏空操作 铝期货逢低少量做多

下游恢复较慢，有色震荡分化重点关注锌观点：锌锭持续累库，短期锌价将偏弱运行逻辑：疫情影响下，冶炼生产尚相对稳定而消费推迟，此轮社会库存累积时间和高度会超出之前所作的预估。沪铅价格维持偏空操作 铝期货逢低少量做多 我们重估此轮国内炼厂和社会库存的累库量将超过35万吨。此外，炼厂硫酸高库存的压力明显，但对炼厂生产实质性影响暂有限。由于消费缺失，国内累库量和累库时间大幅提升，叠加LME锌库存近三个交易日已连续大幅增仓近2万吨，短期沪锌期价将呈现偏弱格局。操作建议：沪锌空单持有；中期买铜卖锌风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不品种观点中线展望铜铜观点：疫情观测期，铜价震荡为主信息分析：（1）财政部：密切关注各行业税负变化，特别是针对新型冠状病毒感染疫情的影响，及时研究解决企业反映的突出问题，坚决把该减的税减到位、把该降的费降到位，持续发挥减税降费政策效应。（2）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水40~升水30元/吨，平水铜成交价格45300元/吨~45330元/吨，升水铜成交价格45320元/吨~45380元/吨。（3）中国1月CPI同比5.4%，预期4.9%，前值4.5%。中国1月PPI同比0.1%，预期0%，前值-0.5%。逻辑：经过首周的暴跌和反弹后，对疫情的恐慌情绪释放已较为充分，市场转向关注2月10日后下游的复工情况。随着务工人员的到岗，疫情在大城市里的防控进入到观测期，铜价陷入震荡。我们认为低位铜价具备买入价值。一方面是疫情拐点出现后的情绪修复，另一方面是铜矿偏紧及绝对价格偏低影响废铜和硫酸胀库等问题的制约，铜的产出端干扰率上升。操作层面，关注战略性多单入场机会或者买铜卖锌的对冲。操作建议：关注战略性多单入场机会或者买铜卖锌的对冲；风险因素：疫情蔓延超预期；经济快速下滑上涨铝铝观点：累库数量继续爬升，铝价上行过程曲折信息分析：（1）LME铝最新库存为1229700吨，较上一交易日减少13250吨；上期所铝仓单112846吨，较上一交易日增加10321吨。（2）现货方面，上海及无锡市场现货主流成交价集中于13600-13620元/吨之间，较前一日价格上涨近50元/吨，贴水80-贴水70元/吨之间。周一交投氛围明显好于上周，中间商接货者众多，但持货商出货相对较少，双方交投在价格上表现僵持，但实际成交量较上周明显增加，另外，某大户开始计划采购。下游厂家今日少量备货，但因疫情影响，部分企业开工延迟，暂时消费未见显著好转。（3）2月10日，SMM统计国内电解会库存（含SHFE仓单）：上海地区10.7万吨，无锡地区36.5万吨，杭州地区11.3万吨，巩义地区14.0万吨，南海地区23.0万吨，天津5.9万吨，临沂1.0万吨，重庆1.1万吨，消费地铝锭库存合计103.5万吨，较上周四增加9.0万吨。（4）逻辑：春节后国内电解铝累库数量增34.5万吨，疫情影响物流，仍有一定数量的铝锭在途及在厂库，且由于下游推迟开工，春节后总的累库数量会略超出我们此前所作的47-57万吨的区间。沪铝小幅反弹，主要是对原料价格上涨和保障度的担忧，目前看电解铝原料保障无大障碍，短期消费未回归，铝价上行过程曲折；由于一季度新投产能释放推迟，后期供应与消费仍有小幅错配，铝价整体下跌空间有限，可逢低参与少量多单。操作建议：逢低参与少量多单；风险因素：疫情变动超预期；宏观数据不理想震荡锌锌观点：锌锭持续累库，短期锌价将偏弱运行信息分析：震荡偏弱 （1）昨日沪锌期价重心再度下移，暂时维持在万七一线上方低位盘整，沪锌期货维持小Contango结构。同时，伦锌期价再度下调，并创出2126美元/吨的近期新低。此外，昨日沪锌期货持仓量增加近7千手至17.9万手附近。（2）昨日LME锌库存进一步大幅增加8475吨至7.115万吨，为荷兰弗利辛恩的交仓所致，注销仓单量为6600吨，占库存比例为9.28%。昨日上期所锌仓单库存增加4530吨至2.7917万吨。（3）2月7日LME锌升贴水（0-3）为-4.5美元/吨，LME锌价转为小Contango结构。（4）昨日国内锌现货报价下跌。上海0#普通锌对2月报平水-升水10元/吨，下游多未开工，仅入市询价；天津对沪市贴水10元/吨附近；广东对沪市贴水继续收窄至50元/吨。（5）据SMM数据显示，至2月10日国内七地锌锭社会库存为23.17万吨，较2月7日增加1.44万吨，周环比提高4.27万吨。同时，据我的有色网数据显示，至2月10日国内主要市场锌锭社会库存为21.39万吨，较7日增加1.15万吨，周环比增加3.59万吨。数据显示，节后锌锭社会库存进一步累积。但由于炼厂货源外运尚未通畅，社会库存增加幅度略缓慢。逻辑：疫情影响下，冶炼生产尚相对稳定而消费推迟，此轮社会库存累积时间和高度会超出之前所作的预估。我们重估此轮国内炼厂和社会库存的累库量将超过35万吨。此外，炼厂硫酸高库存的压力明显，但对炼厂生产实质性影响暂有限。由于消费缺失，国内累库量和累库时间大幅提升，叠加LME锌库存近三个交易日已连续大幅增仓近2万吨，短期沪锌期价将呈现偏弱格局。操作建议：沪锌空单持有；中期买铜卖锌风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期铅铅观点：沪铅期价开始测试万四关口支撑，短期将继续承压调整信息分析：（1）昨日沪铅期价低开之后回升至万四一线附近，且沪铅期货维持小Contango结构。昨日沪铅期货持仓量基本持稳于5.3万手附近。另伦铅期价围绕1800美元/吨一线附近偏弱调整。（2）昨日LME铅库存持稳于6.68万吨，注销仓单量8075吨，占库存比例为12.09%。昨日上期所铅仓单库存持稳于2.3080万吨。（3）2月7日LME铅升贴水（0-3）为4美元/吨，LME铅期价呈现小BACK结构。（4）昨日国内铅现货报价出现下调。铅现货市场交投仍低迷。（5）据我的有色网数据显示，2月10日全国主要市场铅锭社会库存为2.907万吨，周环比下降0.181万吨。逻辑：疫情影响下，原生铅冶炼生产相对稳定，而再生铅企业复工和下游消费推迟，本周下游开工进度缓慢，此轮铅锭社会库存累积时间和高度将超出预期。铅下游消费前景偏悲观，基于铅市场疲软的基本面，叠加现阶段铅锭累库压力持续增加，预计短期沪铅期价将继续承压调整，有跌破万四关口的可能。操作建议：沪铅期价维持偏空思路为主，空单持有；中期买铜卖铅风险因素：疫情变动超预期，环保明显限产震荡偏弱 万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。