白糖期货投机不足 白糖期权波动率小幅回落

投机不足，维持震荡本期摘要（白糖）品种周观点白糖期货投机不足 白糖期权波动率小幅回落展望白糖观点：投机不足，维持震荡（1）南方甘蔗糖厂开榨；（2）保障性关税仍存变数；逻辑：上周，外盘原糖回落后有所上涨，郑糖上周维持震荡。上周，南方开榨糖厂继续增加，广西基本全部开榨，云南、广东陆续开榨，后期新糖上市量将增加，现货价格或有回落，短期期货或维持高位震荡态势。我们认为，受关税下调预期影响，郑糖后期或仍偏弱运行。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润较前段时间有所下滑；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，且逐渐进入收榨，对原糖形成支撑；印度方面，新榨季库存量预计依旧较大。操作建议：5月空单持有。风险因素：进口政策变化、产量不及预期行业分类时间内容来源影响简析重要程度是否调整策略12月17日据了解，近日泰国甘蔗与蔗糖委员会会议上一致同意将今年甘蔗生产季的（甜度为10CC）甘蔗价格定为每吨750泰铢（约合人民币175元）。现在全国甘蔗的平均甜度为12.51CC，那么甘蔗的价格大概就是每吨862.91泰铢（约合人民币200元）。故委员会在听取甘蔗种植户、工厂商等多方面的意见后，遵照相关法律规定，之后将向内阁正式提议将甘蔗价格定为每吨750泰铢。泰国糖业公司数据显示，泰国2019/20榨季蔗产量预计低于1.1亿吨，糖产量预计低于1200万吨，出口量预计为850万吨左右。18/19榨季该国蔗、糖产量分别为1.3亿吨和1450万吨，出口量为1000万吨左右。糖网偏多★★★否12月18日巴西甘蔗产业联盟Unica发布的数据显示，2019/20榨季巴西中南部甘蔗压榨量预计将攀升至5.9亿吨，同比增加2.9%。Unica表示，全年多数时间天气良好，有利于甘蔗产量增加，单产增加到76吨/公顷。食糖产量将达到2670万吨，制糖比为34.29%，为历史特惠。Unica中性★★★否12月19日据了解，因近期糖价上涨，预计印度食糖出口量增加，从10月1日到现在，印度新榨季已经签了200万吨食糖出口协议，市场预计印度新年度食糖出口量或达到500万吨。糖网偏空★★★否12月19日根据印度糖业协会ISMA的报告显示，截至到12月15日，印度共406家糖厂开榨，同比减少67家，产糖458.1万吨，同比减少35%。其中北方邦已经有119家糖厂开榨，同比增加3家，已产糖212.5万吨，同比增加23.1万吨，主要因该邦提前一周开榨。马邦已有124家糖厂开榨，同比减少54家，截至12月15日，累计产糖76.6万吨，去年同期为290万吨。ISMA偏多★★★否二、市场解析：2.1投机不足，维持震荡上周，外盘原糖回落后有所上涨，郑糖上周维持震荡。上周，南方开榨糖厂继续增加，广西基本全部开榨，云南、广东陆续开榨，后期新糖上市量将增加，现货价格或有回落，短期期货或维持高位震荡态势。我们认为，受关税下调预期影响，郑糖后期或仍偏弱运行。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润较前段时间有所下滑；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，且逐渐进入收榨，对原糖形成支撑；印度方面，新榨季库存量预计依旧较大。2.2进口糖利润测算上周，外盘原糖回落后有所上涨，郑糖上周维持震荡，目前配额外进口利润在78元左右（纽约11号原糖03月合约对郑糖2005合约）。白糖期货投机不足 白糖期权波动率小幅回落2.4本周行情预测上周，外盘原糖回落后有所上涨，郑糖上周维持震荡；新榨季南方糖厂逐渐进入开榨，现货或有回落，短期郑糖难有大涨。因预期关税下调，05合约预计偏空。三、白糖期权策略建议：3.1白糖期权方向性策略建议上周，外盘原糖回落后有所上涨，郑糖上周维持震荡；新榨季南方糖厂逐渐进入开榨，现货或有回落，短期郑糖难有大涨。因预期关税下调，05合约预计偏空；建议逢高做空5月合约，建议买入5月看跌或卖出5月看涨期权。3.2白糖期权波动率策略建议波动率方面，上周，主力005期权合约系列认购期权隐含波动率小幅震荡，认沽期权隐含波动率小幅回落，未来隐波率震荡概率较大。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。