影响硅铁硅锰期货走势的因素

产能压制重心，需求驱动节奏——变局中的黑色金属市场展望报告摘要 铁合金期货2020年报：影响硅铁硅锰期货走势的因素钢材：产能压制重心，需求驱动节奏。产能置换高峰来临，钢铁行业实际产能将进一步增加，钢材行业将从供给侧改革后的短缺变为过剩，产能过剩风险显现。但由于废钢的调节作用，产量的弹性很大，将跟随需求和利润进行调节。总体来看，产能过剩风险将压制钢价的上行空间，但钢价的节奏将由需求驱动。预计2020年需求仍有一定韧性，节奏上将呈现出前强后弱的格局，将使得钢价呈现出前高后低、重心下移的形态。预计明年螺纹的主区间将在3200-4200区间，长流程钢厂的利润将维持在0-500主区间。铁矿：供应重新过剩，核心逻辑转向钢材。2020年，铁矿全球总供应增量预计为7000万吨，且主要来自以淡水河谷为代表的主流矿山，而全球需求仅增加约1500万吨，增幅远低于供应增量。铁矿在2020年将重回供需平衡偏宽松的格局，年度均值将回落至75美元/吨附近，主区间预计为65至85美元/吨，需重点关注钢材价格周期性波动及铁矿品种间结构性矛盾带来的行情机会。焦炭：高供给矛盾持续，价格重心下移。短期内焦炭供需边际改善，上半年可能跟随钢价反弹。从中长期来看，随着供给端的驱动总体在减弱，以及焦煤总体将进入供应宽松格局压低焦炭成本，预计焦炭价格弹性则将进一步缺失，将跟随黑色产业链价格重心下移，去产能的实际执行可能带来阶段性机会。预计明年焦炭波动区间将进一步下移至1500-2000，利润区间维持在0-300。焦煤：供给相对过剩，利润空间压缩。从中短期来看，年底前后焦煤供给压力短期缓解，明年上半年钢材的终端需求将较强，预计焦煤将跟随钢材价格阶段性反弹。但2019年是焦煤供需格局转变的一年，逐步从供给偏紧转为供给宽松。2020年随着进口焦煤的涌入，国内焦煤产量的释放，焦煤供需宽松的格局难以扭转，焦煤价格仍将相对承压，焦煤行业利润将有一定的压缩空间，预计焦煤主力合约全年运行区间在1000-1300元/吨。风险因素：1、市场预期过于一致使得期货价格提前反应；2、地产需求超预期下行（下行风险）；3、保大幅收紧（上行风险）。 联系文末客服预约，商品期货超低佣金，手续费全国特惠。手机十几分钟办完。铁合金：供需矛盾加大价格中枢下移。无论是硅铁还是硅锰，供给潜力较大，需求侧又面临粗钢增速下滑带来的相对走弱，整体格局偏宽松。在行业利润刺激下，合金企业生产积极性较高，供给调配滞后于需求变化，议价能力也弱于钢厂，明年价格中枢将进一步下移，高成本产能的退出或有对价格有部分支撑。风险因素：地产需求超预期下行（下行风险），环保大幅收紧（上行风险）硅锰：供需矛盾加大行业被动收缩一、硅锰供应：产量连创新高，行业被动收缩1、新增产能较多，产量连创新高2019年1-10月份，全国硅锰产量867万吨，同比2018年增长172万吨，增幅24.8%，前10个月产量已接近2018年全年水平，全年产量预计在1100万吨。硅锰产量的增量主要来自内蒙、广西等省份，由于2018年以来，硅锰利润情况较好，新增产能陆续投产，部分老产能也在逐步重启之中，造成供给能力大幅提升，2020年仍有产能新增，硅锰产量仍将维持高位，全年产量可能在1100-1150万吨。从硅锰行业企业主体来看，目前全行业企业两百多家，平均产能规模较小，目前整个行业仍处于产能扩张周期，2020年将是行业加速整合，重新洗牌产能集中度提升的一年。2、锰矿进口量较多，原料成本下移锰矿作为硅锰生产的主要原料，2019年年以来，进口量一直保持较高水平，2018年1-10月份，全国进口锰矿总量2775万吨，同比去年增加557万吨，增幅26%。锰矿进口量较多，主要是国外主流矿山产量较高，加之非主流矿山增产的原因，造成国内锰矿库存长期维持高位，锰矿价格持续走低，而锰矿又在硅锰成本中的占比约50%，锰矿价格的降低进一步拉低了硅锰的生产成本，在成本下移的逻辑带动下，硅锰价格与锰矿价格共振下跌。2020年，锰矿价格仍将由需求端主导，锰矿呈供给相对宽松的状态，从国外锰矿的成本由低至高以此为澳矿、加蓬矿、南非矿、巴西矿、非主流矿。锰矿价格的持续下跌，将导致高成本的非主流矿产能退出，但产能退出的时间周期较为漫长，在锰矿产量下降前，锰矿价格仍难以大幅反弹，明年的硅锰成本中枢总体将下移。二、硅锰需求：钢材产量稳定，需求难以承接产量硅锰合金的消费主要集中在下游钢铁行业，结合我们前文对粗钢产量的判断，2020年粗钢产量较2019年将有小幅上升，全年粗钢产量可能在10.03亿吨，按照每吨粗钢消耗9-10公斤硅锰计算，我们预计由粗钢带来的需求大概在900-1000万吨。2018年底以来螺纹钢新国标的实施，增加了部分的硅锰的需求，但在行业低利润时，钢厂将不断的降本增效，技术工艺的进步将降低合金的边际需求，综合来看，2019全年硅锰需求总量或将小于1000万吨，而全年硅锰产量可能继续超过1000万吨，虽然有需求端的总体稳定，但稳定的需求难以承接过高的产量，硅锰总体呈现供给宽松的格局。三、硅锰展望：供需矛盾加大，行业被动收缩同硅铁一样，2020年硅锰也将面临着来自供给宽松与下游钢厂压价的双重压力。由于硅锰供给整体偏宽松，而需求又面临粗钢产量增速下滑减少而带来的相对走弱，且由于锰矿价格的下跌，降低了硅锰企业的生产成本，目前硅锰企业利润空间已大幅缩减，甚至部分已处于小幅亏损的状态，但低利润刺激供给调配相对滞后，硅锰产量的减少仍较不足以对冲需求的下滑，合金行业议价能力也弱于较下游钢厂，2020年在供给相对充裕且下游钢厂利润被压缩的情况下，硅锰利润空间可能面临进一步压缩，价格中枢将进一步下移，合金行业或重新回归常态化的低利润状态，整个产业或面临重新洗牌，高成本产能的停产退出，或对价格形成部分支撑。万洲财经三大核心优势：1，服务优势，网络实时客服+专属客户经理，遇到交易问题三分钟反馈解决。 2，费率优势，业内首家超低佣金期货开户，交易手续费特惠！量大可享优惠。3，品牌优势，国资期货公司著名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。