废钢
主要逻辑：
1、供给方面：上周废钢到货量低位运行，张家港到货量跌破1万吨/天。华东主导钢厂双双上调收购价格，
预计本周到货量将恢复性上行。
2、需求方面：电炉利润大幅下降，平电生产亏损50元/吨左右，已有电炉钢厂开始减产，预计带动日耗量
下降；长流程利润变动不大，日耗量预计平稳运行。
3、库存方面：147家样本钢厂废钢库存处于高位，样本长、短流程钢厂库存均已超过季节性同期。钢厂库
存持续攀升，将压制价格上方反弹空间。
4、废钢与铁水价差：上周铁矿、焦炭高位震荡，铁水成本基本持平。废钢与铁水价差在近年低位附近反弹，
整体仍处于偏低区间。
5、整体来看：到货量持续下行后，价格出现小幅上涨。但目前终端需求特别是建材需求走弱压力较大，电
炉利润大幅下降，钢材利润低位将限制价格反弹空间。如果需求节后仍无起色，则钢厂仍有打压废钢价格
动力，这将降低电炉成本从而拖低螺纹期货盘面估值水平，形成短期负反馈。
风险因素：终端需求超预期（上行风险）；国际需求大幅走弱（下行风险）
硅锰 硅锰期货价格行情走势6.29：走势主要由现货推动
1、需求方面：虽然近期终端需求明显回落，但当前钢厂保有少量利润，仍保持较高的生产意愿。上周螺纹产量400万
吨，环比增4万吨，五大品种总产量达到1104万吨。预计短期内钢材维持高产量，硅锰的需求也将保持旺盛状态。
2、供给方面：121家独立硅锰企业日均产量26225吨，环比减140吨。近期硅锰总体开工率不高，主要是由于高价锰
矿逐步进入生产，合金厂利润微薄，西北地区部分企业降低生产负荷，整体来看硅锰供给压力有边际改善。
3、成本方面：近期南非并未加强疫情管控，锰矿发运恢复，国内合金厂小幅减产，对高价锰矿接货意愿低。但疫情对
锰矿供应的扰动隐忧仍在，且国内硅锰需求较为旺盛，锰矿维持去库存，价格继续下行空间也不大，有望短暂止跌。
4、基差方面：锰矿供应收紧预期未能兑现，市场预期偏弱，期货回落至6600左右，目前内蒙出厂价下跌至6500左右，
基差在-100元/吨，当前基差水平处于中低位，反应了市场的谨慎预期，整体估值相对适中。
5、利润方面：目前硅锰利润在100-200，锰矿价格与硅锰价格基本同涨同跌，硅锰利润难以大幅扩大，行业利润较低。
6、整体来看：当前硅锰需求较好，供需有边际改善，但市场预期偏弱，下周钢招将陆续启动，从南方钢招价来看，价
格在6700-6850，锰矿价格的下跌拉低硅锰成本，在消息面影响减弱后，期价的走势将主要由现货推动，不宜过度悲
观，需关注需求的持续性及钢招的定价情况。
操作建议：区间操作。
风险因素：南非锰矿出口收紧、钢招价格超预期（上行风险）；锰矿进口到港大幅增加（下行风险）

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