指数的结构大体是怎样的？道琼斯股价平均指数分为哪几类？

走进股指期货市场

指数及其结构

既然股指期货的交易对象是股票价格指数，我们就有必要对指数的编制方法有所了解。

指数的编制是专业性很强的工作，一般由专门机构来完成。如英国，各种股价指数的编制者是《金融时报》以及精算与精算师协会。由他们提供的指数又叫“金融时报精算指数”。还有一个机构叫“指数管理委员会”，每个季度都要开会一次，根据市场情况调整成份股及各成份股的权数。

许多金融机构都在努力发展自已的指数,互相竞争以取得市场的认可。但一般地说,非金融机构的独立机构(如报纸)所编制的指数显得比较中立，故较易为人们接受。指数编制的好坏，则主要取决J能在多大程度上代表实际的投资收益。在编制指数时，有一些企业不适合作为成份股，如家族型企业、股东非常少的企业、股票市场尚未开放的企业以及互相控股非常严重的企业(如日本的银行业)。

世界上最有名的指数，是道琼斯平均股价指数。这个指数是当时《午后客户快报》的两位编辑查尔斯.道和爱德华，琼斯推出来的。为了将美国股票市场的整体态势以最简单的方式表达出来，他们在1884年开始不定期公布11种最具代表性的股票的收盘价的平均价，这个数据便成了最初的股价指数。

道氏最初所计算的指数，是根据9只铁路股和2只工业股(铁路股是当时最被看好的股票)的收盘价,计算它们的算术平均值，也就是说，将11只股票的收盘价相加，再除以11,就得出了平均股价。这种以简单的算术平均值来计算指数的办法，在后来遇到许多难以解决的问题。例如，股票分割后(扩股),股价肯定要变化，比原来要低许多，在这时再按简单算术平均法来计算指数，指数当然会下跌很多，而持有股票的人事实上却并没有受到什么损失。指数不能客观反映市场状况,其有效性就会大打折扣。所以，后来对计算方法进行了一些调整(调整分母值),使之尽可能与市场状况贴近。

市场本身也在变化。很多原来的中小企业变为了举足轻重的大型企业，制造业在股市中所占分量越来越大,早就翅越了铁路企业。于是,道氏多次调整指数的成份股，10年之内，成份股几乎都是清一色的工业类股票。到1928年，成份股已经增加到30只。在随后的年月里，由于新兴产业的崛起，30只成份股也不断变化，基本上能反映美国的产业趋势及绩优股的情况。

现在的道琼斯股价平均指数，是以1928年10月1日为基期，基期指数为100,共有4组分类指数，依次为:

1.道琼斯工业平均指数。由30种具有代表性的工业类股票组成，是由最开始时制定的指数调整变化而来，平常讲的道琼斯指数就是指这个指数。

2.道琼斯运输业平均指数。由20只具有代表性的运输业股票组成，其中有8只铁路运输股票，8只航空运输股票及4只公路运输股票。

3.道琼斯公用事业平均指数。由15种公用事业类股票编制而成。

4.道琼斯综合平均指数。由上述65种股票的价格加总平均而成，以全面反映股市的整体行情。

1948年推出的S&P500指数(也称标准普尔500或斯坦普500指数)，也是一种历史悠久且影响巨大的股价指数。它以1941~1943年为基期，基期指数为10,成份股有500只，更能代表美国股票市场的整体状态。这500只股票也分为4类:400只工业类股票，40只公用事业股票,20只运输业股票及40只金融类股票。这4类股票又进一步分为90种产业，而且它对成份股的调整比较机动，使得个股经常变化。其成份股的选择，不完全取决于资本额(或者说市值)。

S&P500是一种经过市值加权的指数，也就是以资本额为权重的股票指数。所谓加权，就是对于纳入到指数成份股的股票，不仅仅只看它的价格，而且也要考虑它的“盘子”，依据“盘子”、总市值的大小计算出它的权重。这种计算方法称为加权平均法，比算术平均法要显得更加严谨一些。至于如何“加权”,如何计算,牵涉到比较多的数学知识,一般读者可以不去管它。

由于指数的计算方法不同，在S&P500中，股票对指数的影响力直接与它的资本额的比例有关。总市值越大的股票，其价格的升跌对大盘的影响就越大。