股指期货的利器即沪深300指数合约应该如何解读？

沪深300指数的产生历程

沪深证券交易所早在1998年就着手进行跨市场指数的研究工作，同期市场中多家中介机构也对跨市场指数进行了有益的探索。在此期间，沪深证券交易所都成立了研究跨市场指数的专门小组，对国内外主要指数的编制方法及其特点进行了详细的研究和借鉴，经历了两年多时间，初步形成了结合国内市场特点的跨市场指数编制思路。

2001年至2003年中期，沪深证券交易所就指数编制方案、指数计算与发布、指数的管理等方面问题进行了充分交流，达成了联合编制和发布沪深300指数的共识。

其后，沪深证券交易所成立了编制跨市场指数的指数联合工作小组，着手进行跨市场指数的设计工作。指数工作小组在结合双方指数编制经验的基础上，就指数选样规则、样本调整方法、计算方法等技术问题进行了反复研究、比较和论证，最终在共同努力下，设计完成了既借鉴国际先进经验又结合国内实际情况的沪深300指数。

在此期间，指数工作小组还就指数计算和发布的技术问题进行探讨，于2004年初开始进行指数试运行。2004年以来，由沪深证券交易所分别进行每半年轮流担当主计算方和主发布方。

沪深300指数与上证指数的主要区别

大家在日常生活中比较熟悉的应该是上证指数，那么我们现在来谈谈沪深300指数与上证指数的区别。自从沪深300指数于2005年4月8日正式发布以来，沪深300指数与上证指数的走势图非常一致，二者的线性相关系数高达98.85%;但沪深300指数与上证指数内涵存在几点根本的区别，从而导致第一个拟推出的股指期货的标的指数选取沪深300指数而不是上证指数。

(一)计算股指所使用的样本股票不同

上证指数全称“上海证券交易所综合股价指数”，其样本股是全部上市股票，包括A股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布，基日定为1990年12月19日。基日提数定为100点。

沪深300指数属于样本指数，由沪深A股中各行业公司流通市值覆盖率相对均衡、规模大、流动性好、最具代表性的300只样本股票组成，基准日期是2004年12月31日，基准点数为1000点。

(二)权重的选择方法不同

上证指数和沪深300指数的计算都是采用加权法，但权重的选择方法不同，导致沪深300指数的资金直接操纵性明显低于上证指数。

事实上，上证指数是以报告期的发行总股数为权数来计算的加权综合股价指数。而沪深300指数是采用调整股本加权、分级靠档、样本调整缓冲区等编制而成的股价指数。沪深300指数以流通股为基础来调整计算指数的方法，避免了上证指数主要权重股股本大但流通盘却小，从而导致的可能的股指操纵的现象。

(三)沪深300指数更具套期保值效果

沪深300指数的样本股涵盖能源、原材料、工业、金融等多个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡；这种特点使该指数能够抵抗行业的周期性波动，并且有较好的套期保值效果。

三、沪深300指数的编制方法

(一)指数编制目标

沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。

(二)指数名称

沪深300指数(SHANGHAISHENZHEN300INDEX),简称沪深300(SHSE-SZSE300).

(三)指数代码

上海行情使用代码为000300,深圳行情使用代码为399300.

(四)指数基日和基点

以2004年12月31日为基日，基点为1000点。

(五)指数选样

1,指数成份股的数量：300只

2,指数成份股的选样方法

(1)选样空间：上市交易时间超过一个季度；非ST,*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。

(2)选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。

(3)选样方法：对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。

(六)指数计算公式

指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。

报告期指数一母告帮高研翻最倍墙调温准02100其中，调整市值=2(市价x调整股本数),基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。沪深300的分级靠档方法如表1-1所示。比如，某股票流通股比例(流通股本+总股本)为7%,低于10%,则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%,落在区间(30,40)内，对应的加权比例为40%,则将总股本的40%作为权数。

(七)指数的实时计算

中证系列指数均为“实时逐笔”计算。具体做法是，在每一交易日集合竞价结束后，用集合竞价产生的股票开盘价(无成交者取昨收盘价)计算开盘指数，以后每有一笔新的成交，就重新计算一次指数，直至收盘，实时向外发布。其中各成份股的计算价位(X)根据以下原则确定：

若当日没有成交，则=前日收盘价；

若当日有成交，则X=最新成交价。