国内豆油现货价格先抑后扬 整体延续上周跌势

行情变化

本周（2021年3月27日-2021年4月2日），国内豆油现货价格先抑后扬，整体延续上周跌势。前半周沿海一级豆油现货主流价格一度跌至8920-9140元/吨一线，较上周五跌幅多在440-490元/吨不等，但后半周沿海一级豆油现货主流价格逐渐脱离低位并回升至9260-9390元/吨一线，较前半周低位反弹220-300元/吨不等，总体则较上周仍跌120-270元/吨。目前全国一豆价格指数9320元/吨，较上周的9520元/吨跌200元/吨，周比跌2.10%。

行情分析及后市预测

1、期货市场：

美盘豆类期货：

USDA报告利多提振本周美豆期价走强，但随后的多头获利平仓抛售令豆价回吐部分涨幅，截止本周四，CBOT大豆5月合约报为1402美分，较上周五收盘1400.5涨1.5美分；本周美豆油则因获利平仓承压回落，CBOT豆油5月合约收至52.13美分，较上周五收盘52.48跌0.35美分。

大连盘油脂期货：

本周大连盘油脂先抑后扬，整体较上周涨跌互现，连棕油强于连豆油，截止本周五，本周大连盘棕榈油5月主力合约7566元/吨，较上周五7524元/吨涨42元/吨；大连盘豆油2021年5月主力合约收盘8660元/吨，较上周五8726元/吨跌66元/吨。

原油期货：

随着OPEC+会议达成循序渐进式增产，符合此前市场预期，推动本周国际原油震荡上涨，截止本周四，美国WTI原油5月期货报收于每桶61.45美元,较上周五收盘60.97涨0.48美元。

马盘期货：

因终端库存紧张，出口好于预期，提振本周马盘期价震荡上涨，截止本周五，基准6月棕榈油合约收至3739林吉特，较上周3695林吉特上涨44林吉特。

2、现货价格

本周国内豆油现货价格先抑后扬，整体延续上周跌势。前半周沿海一级豆油现货主流价格一度跌至8920-9140元/吨一线，较上周五跌幅多在440-490元/吨不等，但后半周国内豆油现货行情脱离低位并大幅回升，截止本周五，沿海一级豆油现货主流价格集中在9260-9390元/吨一线（天津贸易商9260-9280，日照贸易商9280，张家港贸易商9360-9390，广州贸易商9280-9310），较前半周低位涨220-300元/吨不等，总体仍较上周跌120-270元/吨。

3、市场走势成因分析

因主要买家印度和中国需求疲软拖累马棕油收盘暴跌4.6%，当天美豆油期价也跳水大跌且主力合约录得跌停，这也是过去四个交易日第三次触及跌停，国际植物油价格全线下挫，给国内油脂市场带来较大压力。同时随着巴西大豆收获上市进度加快，国内5-7月月均到港大豆量将大幅提升，且商务部上周四表态称将适时投放中央储备，及全球金融市场动荡背景下资金风险偏好情绪亦有降温，共同拖累前半周国内油脂现货走势承压续跌。

但USDA报告出人意料十分利多，提振美豆一度强劲反弹，况且国内豆油、棕油库存均不多，其中目前豆油商业库存已跌破70万吨关口并创下多年低点，叠加进口大豆盘面压榨利润亏损严重，油脂基本面利多犹在，共同助推后半周国内豆油行情持续下跌后迎来较强的一波反弹行情，截止本周五沿海一级豆油现货主流价格最终回升至9260-9390元/吨一线，较前半周低位反弹220-300元/吨不等，较上周仍跌120-270元/吨。

供需面分析

1、供应面

大豆压榨量：

2021年第13周（3月27日-4月2日），因部分油厂缺豆或豆粕胀库停机，本周国内油厂开机率小幅下降，本周全国各地油厂大豆压榨总量1545600吨（出粕1221024吨，出油293664吨），较上周1563980降18380吨，降幅1.17%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为43.58%，较上周的44.10%降幅0.52%。预计下周开机率继续下降，天下粮仓预测下周（2021第14周）油厂压榨量预计在152万吨左右，预计下下周（第14周）随着大豆到港，压榨量重新回升，或回升至175万吨。

大豆进口量：

据我们初步调查显示，2021年4月份国内各港口进口大豆预报到港117船759.7万吨，5月份到港量初步预估维持1020万吨，因当前进口大豆盘面榨利较差，中国油厂采购进度放慢，影响后续几个月大豆到港量，6月份进口大豆到港最新预估920万吨，7月份最新预估850万吨，8月份初步预估790万吨。5-8月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和国外对华装船情况更新到港预估数据。

豆油库存量：

截至2021年3月26日，国内豆油商业库存总量67.31万吨，较上周同期73.08万吨降5.77万吨，降幅为7.9%，较上个月同期84.74万吨降17.43万吨，降幅为20.57%，较去年同期的132.153万吨降64.843万吨，降幅为49.07%；五年同期均值（2016-2020年）为115.75万吨。

2、需求面

豆油成交量：

本周大连盘油脂先抑后扬，但部分买家逢低补库，本周豆油总体成交改善，其中低价远月基差成交居多，本网统计显示本周全国主要工厂的散油成交量为93070吨，较上周的25150吨增67920吨，增幅270.06%。其中本周豆油现货共成交19270吨，远月基差共成交73800吨；相比之下，上周共成交25150吨，其中豆油现货共成交1850吨，远月基差共成交23300吨。

3、豆油进口利润

截止4月2日，中国进口阿根廷豆油4月15日/5月15日完税价为9930元/吨，当天连豆油Y2109合约收于8050元/吨，盘面进口利润为-1880元/吨。截止3月26日，中国进口阿根廷豆油4月完税价为10230元/吨，当天连豆油Y2105合约收于8730元/吨，盘面进口利润为-1500元/吨。

4、替代品种棕榈油供需情况

因棕榈油到船仍较少导致上周食用棕榈油库存继续下降，截止3月26日当周，全国港口食用棕榈油总库存43.94万吨，较前一周49.73万吨降11.6%，较上月同期的67.37万吨降23.43万吨，降幅34.78%，较去年同期79.92万吨降35.98万吨，降幅45.02%，往年库存情况：2019年同期75.67万吨 ，2018年同期67.74万吨，2017年同期58.38万吨，5年平均库存为65.63万吨。

后市展望

美豆方面：USDA种植意向报告显示，今年美国农户计划播种8760万英亩大豆，显著低于市场预期，而中国需求旺盛，加上美国国内压榨商的强劲需求，市场担心美豆供应将愈发紧张，且3月25日止当周，美国2020/21年度大豆净销售量为10.58万吨，比上周高出4%，均支撑美豆。不过咨询机构AgRural公司最新报告显示，截至3月25日巴西2020/21年度大豆收获完成71%，高于过去五年同期平均收获进度的70%，这将促使全球大豆需求转向南美，美豆出口需求或迎来季节性下降，加上美元汇率升至四个多月高点，这一定程度上将抑制美豆价格走势。预计短线美豆或仍将在1400一线高位震荡运行为主。

国内油脂方面：

随着巴西大豆收获和出口步伐加快，该国政府数据显示3月份巴西大豆出口量为1349万吨，同比大增24%，主要是中国及欧洲国家等主要进口国对大豆需求由美国转向南美，且市场预期巴西4月大豆出口有望再攀新高，这也意味着第二季度以后国内进口大豆的到港量将明显增加，叠加国家粮食和物资储备局副局长本周五在国新办新闻发布会上介绍，中央储备粮规模保持稳定和地方储备粮能够满足产区3个月、销区6个月、产销平衡区4.5个月的市场供应，36个大中城市及市场易波动地区已经建立了一定数量的成品粮油储备（预示前期植物油收储已经阶段完成），考虑到商务部上周四表态称我国农产品难以大幅上涨，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，政策调控风险增加，另外欧洲疫情反复及全球金融市场动荡亦令资金风险偏好情绪有所降温，共同抑制国内油脂行情走势。

不过目前国内豆油、棕油库存均不多，其中豆油商业库存已跌破70万吨创下多年低点，港口食用棕油库存亦降至44万吨远低于上月同期的67万吨，叠加进口大豆盘面压榨利润亏损严重，截止本周五美湾大豆5月船期盘面毛利润亏损262元/吨，巴西大豆4-8月船期毛榨利43-146元/吨左右，若扣除150-180元/吨加工费，巴西大豆净榨利也处于亏损状态，油脂基本面利多仍在，加上马棕出口增加，船运调查机构数据显示3月份马来西亚棕榈油出口较前一个月增长约27%，一定程度上扶助马盘偏强走势，加上美国农业部种植面积报告意外十分利多，上述因素均给国内油脂带来利多提振。总的来看，短期国内豆油现货行情获得支撑，后半周暂止跌回升，但受利空因素影响，也难以持续大幅拉升，或将跟盘区间震荡为主，波动或将较为频繁。操作上，暂维持轻仓操作为宜。

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