隔夜铝先抑后扬。对于本轮反弹有多种解释，但从沪铝月间来看，依然打得是近月牌即仓单紧张，虽然仓单近几个交易日大幅增加，但市场推涨热情并未下降太多。另外，从近期公布的国内铝社会库存再次去库，显示消费的韧性，结合产量和进口量的预测，表观消费来看电解铝需求仍表现较好。但表虚并不能体现真实需求，我们从下游开工率、加工费以及现货升贴水表现来看，真实需求并不尽如人意，特别是年关临近，订单或面临环比减少的境地，因此当前至春节前后基本面始终存在供过于求的预期。不过，铝社会库存的持续减少，也令很多投资者困惑，当前做多资金实际上也是利用了这点。沪铝当前格局跟去年类似，不同的是绝对价格和利润同比同期都要高，价格拉涨使得远月绝对价格跟随性上涨，这对于此前“忌惮”远月贴水的套保资金有利，因此建议冶炼企业可择机加大远月套保，单边投资者亦建议逢高布局AL2102合约。