【研究报告内容摘要】

　　事件:国家发展改革 委、生态环境部于 19日公布《关于进一步加强塑料污染 治理的意见》,总体要求有序禁止、限制部分塑料制品的产生、销售和使用, 积极推广替代产品,规范塑料废弃物回收利用,建立健全塑料制品生产、流通、 使用、回收处置等环节的管理制度,有力有序有效治理塑料污染。 新版限塑令推出,生物降解塑料将替代一次性塑料:《关于进一步加强塑料污 染治理的意见》指出,到 2020年,率先在部分地区、部分领域禁止、限制部 分塑料制品的生产、销售和使用;到 2022年底,一次性降解塑料制品消费量 明显减少,替代品得到推广,在电商、快递、外卖等新兴领域,形成一批可复 制、可推广的塑料减量和绿色物流模式;到 2025年,塑料制品生产、流通、 消费和回收处置等环节的管理制度基本建立,替代产品开发应用水平进一步提 升,重点城市塑料垃圾填埋量大幅降低。2025年前,国内将逐渐限制、禁止使 用不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、宾馆和酒店一次性塑料制品和快递塑料 袋。 生物降解塑料是完全绿色的可降解塑料,聚酯类(PBAT/PBS)发展潜力巨大: 生物降解塑料指在自然界下通过微生物(如细菌、霉菌和藻类等)的生命活动, 在 180天内完全转化成 CO2和 H2O 的高分子材料。其根据原材料来源不同可 分为生物基生物降解塑料(包括聚乳酸(PLA)、聚羟基脂肪酸酯(PHA)等) 和石油基生物降解塑料(包括二元酸二元醇聚酯(PBAT/PBS)、聚己内酯(PCL) 等)。其中石油基生物降解塑料具有更优异的热稳定性、力学强度和成膜性, 而 PBAT(聚己二酸、对苯二甲酸/丁二醇酯共聚物)原材料为 PTA、BDO 和 己二酸,国内原材料资源优势突出,未来发展潜力巨大 塑料包装及一次性塑料餐具市场体量庞大,农用薄膜行业替代空间广阔:塑料 包装及一次性餐具市场体量巨大,是未来可降解塑料最大的应用领域,2018年中国的快递业务量逾 500亿件,产生塑料快递袋约 245亿个,塑料编织袋约 53亿条,产生塑料垃圾约 80万吨;2018年我国外卖订单量超过 110亿单, 使用一次性塑料餐具约 176万吨,未来有望逐步被环保降解材料替代。地膜是 农业生产的重要物质资料之一,我国适宜地膜覆盖的耕地面积在 9亿亩以上, 目前地膜覆盖面积只有 3亿亩,每年地膜使用量超过 150万吨,主要以不可降 解的聚乙烯(PE)薄膜为主,易造成土壤板结、作物减产,生物降解农用地膜 已经在新疆等地成功开展示范应用,验证了可降解塑料替代普通塑料应用于农 用生产的可行性,中国巨大耕地面积为可降解农膜提供了巨大的市场。 重点关注个股:金发科技（600143）(600143.SH)具备完全生物降解塑料 7.1万吨/年, 主要为聚酯类的 PBAT/PBSA,2019Q1-Q3销量 33500吨,同比增长超过 70%, 将充分受益于新版限塑令推出和新产能投放,同时未来主要原材料 PTA、BDO 和己二酸进入产能投放周期,公司产品盈利能力将持续提升。三联虹普（300384） (300384.SZ)子公司 Polymetrix 是国际唯一能提供食品级 rPET“一站式” 解决方案的公司,2019年 rPET 预计新签订单超过 3.5亿元,未来 rPET 订单 有望继续大幅增长,为公司未来打开新的成长空间。 风险提示:政策执行不及预期、市场需求不及预期、产品价格或大幅波动。