不少交易者已经意识到如今的市场中仿佛诞生了一股新的强大的力量，这种力量能使平静的股市在一瞬间掀起万丈波澜。针对这种情况，分析师Paul J. Davies近日撰文详细解释了这股力量的来源，以及交易者该如何应对这种新形势。

这股力量被部分交易者称为“伽马力量”。伽马来自于期权价格数学公式中使用的希腊字母Gamma，衡量的是当标的物价值变动时，期权的价格上涨速度增加多少。

这股伽马力量主要来自券商和投资银行的对冲行为。具体来说，在券商和投行替客户做好投资布局后，他们必须对股票和期货进行反向交易以对冲风险。当券商和投行进行正向对冲时，伽马力量为正值（此时，其为客户提供的交易策略为做空某种资产）。反之，则为负值。

因此，当伽马力量为正值时，相关股票价格的上涨将增加期权的价值，券商和投行抛售股票，打压市场波动性；当伽马力量为负值时，情况正好相反，券商和投行在股价上涨时买入股票，在股价下跌时卖出股票，加剧市场波动性。

部分市场参与者已经注意到这种伽马力量，并一直在设计工具来估计它的规模和方向，以便预测市场将如何移动，并围绕它进行交易。

野村证券驻纽约的交叉资产策略师Charlie McElligott根据芝加哥期权交易所和野村证券的内部数据对市场上的伽马力量进行分析，以确定交易商将如何定位以及交易商的对冲操作将从何处开始加剧市场走势。

McElligott表示，如果能够对交易商的伽马敞口有一个很好的估计，投资者就可以轻易预测他们的对冲资金流，并以任何一种方式大举买进。

McElligott就曾借助其对伽马力量的分析做出过多笔成功的交易。例如：5月6日特朗普在社交媒体的发言引发了市场的担忧，股市直接下跌了2%。然而McElligott的模型显示，交易员手中持有大量正向伽马敞口，因此白天会有大笔对冲资金进入股市。果然，股市在第二日收复了约五分之一的跌幅。

SqueezeMetrics分析师Matt Zambit表示，与恐慌指数VIX相比，伽马力量能够更准确地预测市场波动性。在Zambit的模型中，当伽马为强正值时，股市的单日涨跌幅度很小，而当伽马为负值时，股市的单日涨跌幅度就大得多，波动也更大。

英国《金融时报》创始人Helen Thomas则认为，伽马陷阱让人们更难判断新闻或事件是否将正确地反映在了市场价格中。交易商的对冲行为正在市场上创造出一些敏感领域。也就是说，同样一则消息在不同的行情变动中会引发不同的效果，与下跌行情同时发布的利空消息将更大地加剧市场的恐慌情绪。