上半年，原油期货价格单边上涨，再创新高。展望下半年，7月OPEC+月度会议将调整原油增产政策。考虑到全球疫情的不确定性较大，沙特倾向于适当增产，俄罗斯则倾向于稳定增产。两种生产策略的差值约为50万桶/日，短期之内对石油市场影响不大。但随着未来油价的进一步上涨，沙特的减产政策将出现质的调整，许多产油国严格执行减产的效果可能会大打折扣。因此，石油市场的话语权仍高度集中在沙特等传统产油国。如果沙特继续采取保守上调策略，伊朗原油将不会释放，油价上涨的动力和高度将超过市场预期。

一、市场回顾

上半年原油期货价格单边上涨，再创新高。供需不匹配导致一季度油价上涨：一方面，面OPEC+产油国采取了抑制产量增长的战略；另一方面，欧美疫情得到不错控制，需求急速恢复。在货币政策相对严格的背景之下，供给增幅低于需求增幅，推动油价震荡上涨

一季度，美国全新总统拜登团队上任之后继续推出财政刺激政策，推动油价上涨。3月至4月，由于疫苗接种进展慢，传染性病毒变异体增多，欧洲、印度等地疫情再次蔓延恶化，部分地区再次采取封锁措施，在一定程度上阻碍了经济和能源需求的恢复。不过，5月份欧美地区旅游限制放松，印度疫情转为拐点，经济好转带动能源需求快速回升，对石油市场形成强有力支撑。

二季度国际油价继续震荡上涨。市场继续关注伊朗和美国重返伊朗核协议谈判。如果美国解除对伊朗的制裁，估计每天将向全球市场供应100-200万桶原油。从3月到4月，印度疫情恶化仍令市场担忧全球需求复苏进程被推迟。欧美正在加快接种疫苗，欧美经济重新开放的迹象提振了石油市场的气氛。随着美国机场达到自新冠肺炎疫情以后的最高水平，美国旅游业的复苏也在推动燃油消耗。英国开始放松封锁措施，重启经济，这将进一步增加对原油的需求。强大的美国经济数据部分抵消了投资者对伊朗原油供应可能增加的担忧。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

二、原油供需情况分析

1、全球原油供需

七月份以后，欧佩克和它的盟友可能会继续提高产量，因为汽油消费飙升带动了全球需求的复苏。由于西方国家放松限制措施，预计全球石油需求的恢复将会加快，到年底时日平均需求量将达到9800万桶，目前每日需求量为9400万桶。

7月 OPEC+月度会议有可能调整原油产量政策。鉴于全球疫情的不确定性，沙特倾向于适度增产，而俄罗斯倾向于正常增产，两种增产策略的差值在50万桶/天左右，短期内对油市影响不大。但是，随着未来石油价格的进一步上涨，沙特的减产政策将会有质的调整，而且许多产油国严格执行减产的效果可能不太明显。而且，市场担心的是美国原油产量，对市场供应端影响很小。由于当前石油价格的刺激，美国原油产量大幅增加，这需要时间和政策的推动，年底的产量增长估计只有50万桶/天。因此，油市话语权仍高度集中在沙特等传统产油国。若沙特继续适度增产，伊朗原油将无法释放，油价上涨的动力和高度将超过市场预期。目前下游终端产业已进入主动补库的末尾，尤其在当前原油强化工弱的格局下，下游的负反馈将不断加强。另外，全球主要经济体摆脱疫情带来的复苏步伐也不同。就全球 GDP份额而言，欧美和亚太占比较大，其他地区如中南美、非洲和中东等地区占比较小，全球经济复苏先快后慢，总量边际改善对油市的需求拉动递减。

2、我国原油供需

我们国家是世界上最大的石油进口国，经济复苏强劲，对能源的需求也会增加。公布了一季度国家统计局公布的主要数据，初步核算，一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度增长0.6%；比2019年第四季度增长10.3%，为消除去年基数较低的影响，采用以可比价格计算的两年平均增长率为5.0%；

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

2019年5月，我国原油产量为1703万吨，比上年增长3.5%;2021年1-5月累计产量为8265万吨，累计增长2.2%。

国内近70%的原油消费需要通过国际市场进口，海关总署的数据显示，2021年5月中国的原油进口量达到4097万吨。2019年1-5月，中国原油进口总计55054万吨，同比增长2.3%。

今年一季度，虽然原油进口保持快速增长，但一季度我国GDP增速较快，反映了原油需求的快速增长。4月至5月，我国月度原油进口量环比下降，交易所原油库存量同步下降。截至2021年6月25日，交易所原油库存已降至1402.2万桶。

三、技术分析

技术面上，美国WTI原油期货价格继续走高，创出新高，表现强大。中长期来看，预计WTI原油期货价格仍将上涨至90-100美元/桶。预计下半年SC主力合约将回归600元/桶左右。

温馨提示：7月7日公开竞价收储本年度首批中央储备冻猪肉2万吨。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。