隔夜螺纹钢期货RB2110合约反弹承压，现货市场报价稳中偏弱。本周样本钢厂螺纹钢周度产量明显提升，同时厂内库存继续增加且高于去年同期水平，而社会库存结束十四连降。现阶段建筑钢材处亍需求淡季，整体上供应环境逐步转向宽松，只是原材料整体偏强，炼钢成本提升及环保限产消息依存，因此短线行情陷入区间宽幅整理。

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本周，供应，螺纹钢产量380万吨，周环比增8万吨；库存，螺纹钢总库存1084万吨，周环比增36万吨；需求，螺纹钢周表观消费344万吨，周环比降22万吨；螺纹钢周产量环比大增；表观消费周环比继续回落；库存二连增拐点确认。周四全国建筑钢材成交19万吨，较前一日增3.2万吨；螺纹钢现货价格持平。

据国家发改委强调，要密切监测市场和价格变化，联合调研市场交易情况，南方区域用电紧张局面有望进一步缓解，钢材为主的大宗商品价格受政策关注度未减。周度数据来看，螺纹钢产量大增，需求下降，导致库存拐点确认。需求端受高温多雨天气影响，淡季效应显现；多地开展危化品督查，以及全面安全隐患排查整治活动，焦炭等原料有利好，形成成本支撑；期货盘面短线预计维持震荡，关注市场情绪，螺纹钢2110合约空单轻持，短线交易日内为主。

5月份螺纹钢数据分析：

供应增速放缓

5月我国粗钢产量9,945万吨，同比增加6.6%，前值13.4%，1-5月粗钢产量47,310万吨，同比增加13.9%，前值15.8%，基数抬升及季节性偏弱导致粗钢产量增速放缓。5月高炉产能利用率和日均铁水产量变动均弱于去年同期，限产严格及5月下旬之后钢价大跌影响钢厂生产，但粗钢与铁水产量的比值虽小幅回落至1.273，但依然处于近两年高位区间，表明废钢用量较高。

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去产量预期在5月下旬降温后，进入6月再次回升，也带动盘面价格大幅波动，1-5月粗钢产量增加6100万吨，接近2020年产量的6%，而5月产量创单月新高，比2020年最高的8月产量还多出450万吨，在工业品价格整体回落，及PPI上行压力减小后，下半年减产依然可能会被反复交易和炒作，不确定性较大，从而使钢材利润降至低位，甚至现货亏损后，支撑也将增强。

国内需求未进一步转差

地产销售及竣工链条表现较强。5月商品房销售同比增加9.2%，前值19.2%，受基数抬升影响，两年复合增速9.4%，高于前值8%。首套房平均贷款利率增加0.02%至5.33%，持平去年同期，预计在房贷利率未出现大幅上行的情况下，地产销售增速预计保持平稳回落状态。新开工单月增速-6.1%，依然负增长但好于前值，两年复合增速-1.9%，也高于4月的-5.4%。土地溢价率环比回落，但土地成交加快增速与土地成交面积分化，或预示房企拿地意愿仍在，因此持续低迷的地产开工是否与集中供地政策有关，仍可以关注在首轮集中供地基本完成后，二季度后期地产新开工能否改善。

基建投资两年复合增速由1.4%降至-1.8%，年初以来基建投资持续偏低，5月开始专项债发行量大幅回升，同时多地印发了重大项目名单，后续基建投资或将出现改善，但考虑到去年疫情后基建投资增速前高后低的走势，并明显低于市场预期的情况，今年基建投资大幅增加的可能也较小，主要是与地方政府追责机制及防风险有关，预计全年基建增速或持平去年。

外需依然较强

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年初以来，中国以外地区粗钢产量已回到疫情前的水平，4月仍维持在高位，但海外钢材价格5月以来仍未见下跌，与中国价差则不断扩大，6月以来收窄。过高的价格及产量表明海外供应依然偏紧，中国钢材出口在5月环比回落较大，但在美国地产后周期繁荣延续及疫苗接种范围扩大对经济活动刺激的情况下，后续时间出口回落幅度可控，更多要关注出口退税政策的进一步影响。

5月挖机及重卡销量均明显下降，幅度超出季节性影响，基建投资偏弱及前期销量过高导致重卡销量大幅下滑，挖掘机在2020年经历了持续高增后，目前出口增速仍在高位，但内销快速回落，而5月国内中挖销量降幅明显低于大、小挖，表明地产仍有一定支撑，但市政建设和相关基建偏弱，与基建投资低迷相符。整体看，工程机械销量的高位回落，一是板材需求减弱，二是建筑类需求面临下滑压力，但考虑后续地产和基建的韧性，下滑幅度谨慎看待。

综合看，总需求强度回落的趋势未变，但幅度预计偏缓，对地产依然是不能过于悲观。相比4月，5月房地产未进一步转差，特别是销售依然较高，后期新开工及施工均值得期待，维持建安投资增速持稳的预期，基建在专项债发行加快后，增速也将回升，但与2020年情况相近，防风险仍将对其形成制约。外需偏强，且供应仍偏紧，内外价差维持高位对钢材出口较为有利，关注出口退税政策的进一步变化。而在1-5月粗钢产量大涨6100万吨后，伴随PPI上行压力减轻，进入三、四季度，去产量依然是主要扰动因素，特别是在钢价跌至钢厂亏损后，供给收缩预期仍是钢价重要支撑。

短期而言，七月一号之前各地区环保、安全检查较为严格，增加供应偏紧预期，螺纹目前盘面利润又回到春节后的水平，已经不包含去产量影响，因此进一步向下依然是需要炉料给出空间。但从数据看，螺纹周产量大增至380万吨，表明当前的利润并未使钢厂减产，热卷产量小幅回落后也在高位，与6月检修增加有所出入，需求在淡季降幅则大于过去两年，结合宏观数据中性偏弱的表现，依然是很难有较强的上涨驱动，预计震荡走势将会持续，同时要继续关注供给端政策。

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