5月中旬以来，受环保限产预期减弱、供应维持高位以及需求淡季压力影响，螺纹钢价格出现下跌。但目前供需出现边际改善迹象，同时较高的生产成本也会对价格形成较强支撑，随着盘面企稳反弹，分析认为，螺纹钢短线调整基本到位。

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最近两周来看，盘面表现偏强更多可以归因于供给端扰动增加。

从数据看，需求走弱的趋势未变，建材日成交量低位回升至20-22万吨，还是明显低于大跌之前的水平，螺纹钢表观消费量与去年同期比下降近10%，开始小幅累库。而经历了5月下旬去产量预期降温后，伴随钢价大跌，政策层面缓和，唐山、徐州等地限产、减产的消息再次影响市场情绪，端午前市场更是传出具体的压减产量目标及后续限产计划，导致盘面急于交易此逻辑，价格进一步冲高，不过假期市场较为平静，唐山钢坯上涨、带钢下跌，未能对节后的螺纹钢期货价格产生进一步的上行驱动。

而截至目前，供给端尚未有实质性的压减产量措施出台，短期的限产对供应影响有限，不过在前5个月粗钢产量大增的情况下，后续减产政策面临的不确定性依然较大。

目前淡季对需求影响逐步加大，累库也将持续，现货预计偏弱运行，而对盘面会有较大影响的或是5月的国内投资数据，在4月房地产开工不佳的情况下，5月表现相对重要，5月居民中长期贷款超季节性回落，商品房销售也可能会明显转弱，在“双集中”供地政策影响下，新开工存在延后可能，但幅度及时间仍难确定，因此若5月地产新开工延续弱势，与5月17日的情况类似，螺纹钢预计再次面临下跌压力，但炉料偏强的状态，及去产量预期始终存在之下，可能会制约盘面下跌空间。

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后市分析：螺纹钢还有望重回上升通道

供给增加空间有限

近几周，螺纹钢产量基本保持在370万吨附近，没有明显增加，且已经连续三周同比有20万吨以上的减量。今年螺纹钢供给压力一直大于热卷，价格也弱于热卷。但随着螺纹钢利润的大幅压缩，钢厂生产螺纹钢的意愿转弱，从而导致现在热卷产量增加，而螺纹钢产量减少的局面。因此，近期螺纹钢供给端压力会明显更小一些。

需求保持一定韧性

进入6月，螺纹钢需求进入传统淡季，加上从绝对价格来看也处于历史高位，下游投机需求较差，因此从近几周的数据能够看到螺纹钢需求有一定幅度的下降，但总体需求还是保持着较强韧性。

基建投资也在进一步恢复。数据显示，1—4月基础设施投资累计同比增长18.4%，两年平均增长3.3%。二季度基建投资往往会出现季节性回升，当下国内经济活动趋于正常，政策加大基建刺激的意愿不强，基建资金来源总体受限，但会保持较为稳定的水平。且从大型基建公司订单来看，同比都保持着一定的增加，今年处于“十四五”规划的第一年，基建对于用钢的需求不会太差。总体上，今年地产和基建都能支撑螺纹钢需求。

此外，从钢联数据来看，螺纹钢周度表观需求还是能够保持400万吨以上，由于今年总体钢价保持较高水平，下游库存较低，预计表观需求不会像去年那样出现明显下滑。

成本端支撑较强

虽然螺纹钢价格依然处于历史较高水平，但成本端压力非常大，目前5000元/吨的螺纹钢基本处于没有利润的状态，如果炉料端铁矿石和焦炭没有明显的下行压力，那么螺纹钢价格将有很强的成本支撑。

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从铁矿石供需来看，5月港口铁矿石库存开始下降，6月由于梅雨季节来临，钢厂有提前补库需求，这将在一定程度上支撑矿价。今年虽然巴西铁矿石发运量较去年有所恢复，但澳洲发往我国的铁矿石比例有所下降，且存在结构性问题，造成中品澳粉比较紧缺，因此，总体来看，铁矿石供需基本面依然保持较好的水平，短期难以出现明显走弱迹象。

焦炭方面，目前第一轮提降落地，但近期焦炭供给受限产影响可能会再次出现供需偏紧格局，目前4.3米及以下的落后产能占比依然较多，焦炭也处于高污染行业，即使焦炭供需略微转弱，现货价格下行空间也比较有限。总体来看，铁矿石和焦炭供需依然维持较好的水平，螺纹钢生产成本很难明显下降，那么成本端对钢价的支撑也会较强。

因此，分析认为前期螺纹钢价格振荡下跌基本反映了淡季供需走弱的预期，当前吨钢利润已经处于较低水平，后市在成本端支撑依然较强、碳中和和碳达峰中长期目标没有改变的背景下，供给有望缩量。此外，对今年的螺纹钢需求持谨慎乐观态度，随着近期价格企稳反弹，基建以及房地产等下游需求有望增强。操作上，可逢调整积极做多。

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