金价油价齐飞 隐忧就在不远处
由于美国发动夺命一击,与伊朗对峙升级,中东危局正加剧全球市场的动荡。截至北京时间1月6日19:40,布伦特原油报69.62美元/桶,WTI原油报63.82美元/桶,国际金价报1580美元/盎司。
2020年金价、油价将是怎样的走势?年初的凌厉涨势是否会持续?
上半年油价涨势难持续
2020年1月3日,地缘政治风波再起,消息称美国在伊拉克发动空袭,伊朗一名高级指挥官身亡,加剧了地缘政治紧张局势。这一因素直接推动当时国际金价大涨逾1%,油价更是飙升超2%,亚洲股市震荡。
据报道,在“定点清除”行动后,美国最新发现伊朗导弹部队进入高度戒备状态。美国总统特朗普警告称,如果伊朗袭击任何美国人或特定目标,美国将“可能以一种不成比例的方式”予以反击。
中东地缘局势剑拔弩张,引发了市场避险情绪,金价和油价都出现大幅波动。
“油价近期的上涨估计难持续,毕竟美国和伊朗军事实力悬殊。”上海中期期货研究员金诺对第一财经记者表示,“而且美国(的油气储备)已经进入季节性累库的周期。现在的炼油毛利也处于比较低的水平,不支持油价继续走高。柴油库存虽在五年低位,但是库存也在累积。”
尽管此前各界认为,2020年全球经济浅复苏将有助提振原油需求,不过金诺认为,目前冬季本来就是消费淡季,汽油累库也比较严重。
“油价上半年不大可能持续上涨。到下半年,美国的页岩油企业迎来偿还公司债的高峰,如果美国减产和OPEC+减产(石油输出国组织成员与俄罗斯等非OPEC产油国达成了全球石油减产协议)同时发力,可以关注原油是否能冲击80美元。”嘉盛集团资深外汇分析师黄俊对第一财经记者表示。
尽管如此,渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰对记者提及,“虽然伊朗并无实力与美国正面交锋,但潜在的报复行为也可能让油价再度产生波动。”他表示,目前的基本判断是,油价不太可能大幅上涨,因为下降的OPEC市场份额限制了其实质减产能力。
早在2019年底,各大机构在展望2020年时就预计油价会小幅上升,但没料到新年伊始涨势如此凌厉。
机构此前预计2020年原油价格中枢出现一定程度回升,表现为上有顶下有底的态势,行情将围绕三方面因素展开——经济增长带来的需求将有所恢复情况、美国页岩油的供应和美国原油出口情况,以及OPEC深化减产和库存。
就全球而言,预计经济总体可能呈现底部企稳态势,整体需求可能为先下降后回升,据EIA(美国能源信息署)、IEA(国际能源署)和OPEC预测,2020年需求总体好于2019年。从OPEC减产情况来看,预计减产计划效果有限,主要是看减产国的态度和实际库存情况,当前OPEC的市场份额已持续下滑到20多年来的低位——继卡塔尔之后,厄瓜多尔也宣布将于2020年1月退出OPEC,显示内部分歧加大,未来减产阻力增加。
而美国将转型为原油出口国,挪威和巴西成为非OPEC主要增产来源,2020年美国原油产量增量可能低于全球需求增量,这将缓解全球的供应压力。
最后从库存周期来看,预计在2020年中期以后进入主动补库周期,但OPEC+减产计划是否于2020年一季度结束并不确定,而且额外减产的方式增加了未来的不确定性,因此去库存周期可能更久。
金价仍有望维持强势
与此同时,黄金已经突破了2019年的全年高点。更值得注意的是,2019年12月以来,全球股市不断冲高,而在大部分时间里,黄金随着股市同步持续上涨。
短短两个月间,黄金从11月的最低点1460美元/盎司附近飙升至目前的1580美元/盎司,超出了2019年的高点1566美元/盎司。
“此次地缘冲突对黄金的利好只是一次偶然,黄金本来在2020年就有不少机会,”黄俊告诉第一财经记者,黄金在2019年的上涨和美联储的降息周期契合,主要因为其抗通胀性。2019年12月下旬,黄金重新开启一段上涨并且“股金同涨”,主推力是黄金的避险性。随着美股等核心资产不断创出新高,以及市场对2020年美国经济的担忧情绪,众多机构将黄金作为对冲风险的工具。如果2020年美国经济真的增长乏力,黄金的避险性可以对冲相应风险。
回顾2019年9月4日,黄金自2019年4月中旬从1266低点达到了本轮腾飞的最高点1557美元,2019年年初至此累计上涨超20%。此后,随着负收益资产减少,黄金多头头寸下降,金价开始回调。2019年11月,黄金在该回调位1450附近触底。
就目前来看,黄金已经冲破了阻力。“黄金月线级别的支撑位在1380(2013年9月到2019年5月长达将近6年时间的重要位置),黄金向上突破后仅出现了一次回调,黄金的技术涨势在长线上仍保持完好,并有望进一步上行。地缘政治、美联储将主导2020年金价。”黄俊称。
接受记者采访的多家机构认为,2020年地缘政治、美联储货币政策、美元将对金价起到主导作用。
上海中期期货研究员闫星月告诉第一财经,目前仍看涨黄金,2020年的逻辑在于地缘政治的不确定性和美元弱化两方面,而股市则要观察货币政策的边际变化。
此外,各大机构认为,央行扩大资产负债表规模在所难免,这或将中长期利多黄金。“如果更多的央行加入美联储的阵营,金价可能会再上30%,并可能触及2000美元/盎司。这将是2020年的意外事件。”渣打全球宏观策略主管罗伯逊告诉记者。
不可忽视的是,目前预计美联储2020年将维持按兵不动,但事实证明,对美联储的预测历来并不准确。各大机构普遍预计,2020年美联储至少还将降息一次。就目前而言,王昕杰认为,1600美元仍然是国际金价上行可能触及的点位,但再进一步上攻则需要有美联储降息、通胀上行等的配合。
地缘政治仍是2020最大不确定性
消灭敌人容易,消灭敌对情绪难上加难。不难看出,地缘政治风险仍是2020年的最大不确定性,而这一因素则在新年初就已展露无遗。
第一财经记者发现,根据2019年12月全球众多机构发布的2020年展望,各界对2020年的经济和市场表现都相对乐观,似乎地缘政治风险和贸易不确定性被低估。
例如,全球最大资管机构贝莱德(BlackRock)旗下的贝莱德智库此前认为,全球经济增长可能出现拐点,即所谓的“迷你复苏”,因此对今年更倾向于采取“承担风险”(pro-risk)的策略。贝莱德中国投资策略师陆文杰对第一财经记者表示,主因在于,2019年全球央行启动宽松政策,部分国家财政发力,这种宽松的立场对实体经济的传导往往存在一定时滞,“此次的时滞尤其长,主要由于保护主义情绪抬头。但我们预计2020年会有一个比较浅的增速反弹,经济增速回归到经济晚周期应有的正常趋势水平。”
但目前看来,隐忧仍然不容忽视。王昕杰表示,尽管看好全球股票市场,尤其是今年上半年欧元区和美国的股票,但在地缘政治风险和贸易不确定性下,一定的黄金配置仍然有助投资组合的韧性。
各大机构也认为,美元已经见顶并开始走弱,如渣打也预计美元将在 2020 年下跌 5%,这也是机构看多黄金的理由。不过,各界也认为,美元的走势仍取决于贸易形势。
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