周三(9月4月)欧市盘中，现货黄金走低，日内稍早曾攀升至1550美元/盎司。交易员在金价大涨后获利了结，但对全球经济衰退的疑虑以及英国脱欧的不确定性仍支撑金价守在六年高位附近。

Graceland Investment Management (Cayman) Ltd。总裁Stewart Thomson撰文称，美国国债收益率曲线倒挂表明，下一次经济衰退大约将在18至24个月后到来，这次衰退可能标志着像1966-1980年那样长期滞胀的开始。

下图为30年期美债价格指数长期走势。一些黄金分析师已经注意到，该指数正在酝酿头肩顶，但重要的是，仍需等待重要趋势线的破位。

Thomson指出，中期而言，负利率是所有市场的驱动因素。

美国总统特朗普希望美联储与欧洲央行和日本央行“竞争”，推低美国利率。这可能会导致上图中的头肩顶无效。令人担心的是，美国商业银行正通过出售现有贷款，而不是发行新贷款，来回应低利率的疯狂。这是目前美国经济衰退的众多催化剂之一。

一个新的风险是，银行将重新从事高风险的市场投机活动，就像他们在2008年危机爆发前对场外衍生品所做的那样。

这对黄金来说将是双赢。较高的利率会削弱政府举债的能力。如果无法举债，他们就会开启印钞机。而较低/负利率会使政府进一步深陷债务泥潭，从而引发机构投资者对黄金的兴趣。

Thomson认为，滞胀即将来临，但要等到美债长期图表上的上升趋势线破位。如果特朗普在2020年的大选中失利，则出现滞胀的可能性会继续上升。民主党已承诺增加税收，这可能会破坏GDP增长并削弱对股票回购和公司债券的需求。

在特朗普政府的领导下，即将到来的经济衰退很可能是温和的，至少在初期是这样。然而，在民主党执政的情况下，情况可能很快演变为通胀期衰退，而这个问题将通过征收巨额财富税来“修复”。

Thomson称，黄金会是明显的赢家，而且可能是中期所有场景中唯一的赢家，并且还将成为长期的最大赢家。

黄金股与黄金价格比率形成的大型看涨楔形，或预示着自上世纪70年代以来首个大牛市的开端。

该比率的向上突破以及随之而来的牛市将会因美债跌破长期趋势线而得到加强。

与此同时，白银表现亮眼，日线图上价格正借助上行通道走高。若突破通道上轨，则银价有望升至26美元。

Thomson指出，在上世纪70年代的牛市中，滞胀主题使得银条成为其首选资产。他认为，历史将会重演。新加坡经销商突然报告称，投资者购买的白银多于黄金。Thomson给西方投资者的简单建议是：加入他们，现在就购买银条！