近一个月商品跌势随明显放缓，但整体重心依旧下移未见企稳迹象，本周除了原油板块受国际油价提振上涨外，其余板块均出现不同程度下滑，不过有色、饲料两板块相对抗跌，此外多品种主力已从01合约转至05合约。

　　**黑链反弹之路受阻**

　　黑色商品期货低位反弹，创下1个月高位，但再现拐头迹象。即便降准、部分下降贷款利率及地产层面利好先后释放，一度刺激盘面上涨，但情绪利好逐渐被消化，现实面终端消费转淡仍给盘面带来下行压力。上周钢联数据显示，五大钢材品种产量增加15.44万吨至906.35万吨，库存总量减少78万吨至1430万吨，螺纹总库存减少49万吨，但周消费量下降18.99万吨，热卷总库存微量增加，周消费量则减少2.95万吨。去库幅度及表需都差强人意，若无新的宏观利好政策出现，需求端预计仍将季节性减弱，并令盘面承压。螺纹2205合约4500一线承压回落，周度小幅收跌，热卷周跌幅达到3.3%。

　　然而，即便短期采暖季限产及奥运环保等限制生产，但钢厂平均毛利润微增至370元/吨，一季度强复产预期下，钢厂补库情绪回升，原料端受到支撑。不过，矿山发运进入年末冲量阶段，上周澳洲、巴西铁矿石发运增加至近半年最高水平，11月我国铁矿石进口量大增14.57%至10495.5万吨，创去年10月份以来新高，港口铁矿石库存达29个月高位，铁矿石期货周涨幅收窄至4.4%，但普氏指数突破了110美元。焦炭价格提降在焦企的强烈抵制下告一段落，内蒙古地区焦企提涨100-120元/吨，虽暂未得到回应，但盘面已有反应。而焦煤库存自历史低位大涨172万吨，库存惊现拐点，上周五暴跌6%。因此，即便原料走势偏强于成材，仍缺乏持续上行的条件。

　　**油粕强弱格局转换 菜粕创逾两个月新高**

　　上周美国农业部在12月供需报告中下调全球大豆供应前景预估，叠加市场继续交易油粕跷跷板效应，上周粕类整体表现强于油脂，菜粕受大量资金推动周线上涨3.55%，期价站上2800元整数位，创逾两个月新高，豆粕涨幅偏弱，小幅上涨0.8%，不过，粕强油弱格局下上周末段油粕比走低，截至上周五收盘y/m回落至2.88，刷新一周低位。美国农业部12月供需报告中并没有对美豆供需数据做出任何调整，但将全球2021/22年度大豆年末库存预估下修至1.02亿吨，低于交易商预估均值1.0413亿吨，11月预估为1.0378亿吨。?另外?全球大豆产量预计为3.8178亿吨，较之前预期调低了223万吨。

　　自新冠疫情爆发以来，美国炼油厂被要求在燃料混合中加入生物燃料，但拜登政府上周二提议减少混合燃料中的生物燃料的数量，美豆油应声下跌，内盘油脂承压回落。另一方面，上周公布的MPOB报告中马来西亚11月棕榈油库存、出口数据均意外利空，数据显示11月马来西亚棕榈油出口增长3.3%至147万吨，低于市场预期的两位数增幅，由于出口放缓抵消了产量下降的影响，库存小幅下降到182万吨，高于市场预期的178万吨。本次报告整体中性偏空，上周棕榈油领跌板块主力合约收跌2.64%，菜油表现相对坚挺，也是三大油脂中唯一再度刷新牛市高点的品种。

　　**原油系走势坚挺，化工品强弱不一**

　　市场对南非新病毒恐慌情绪减弱，周初国际油价持续大幅反弹，不过其强大的传播力仍让市场不安，反弹动能有所衰退。同时在原油需求本身就不是旺季的情况下，基本面也出现了一些弱化。叠加美联储加息的预期与伊朗核谈判不确定性，多头自然也就会比较谨慎。国内原油系集体跟随油价反弹，仅有沥青表现弱势，周度录得下滑。镇海管控措施升级预计对炼厂沥青生产不会造成实质性影响，可能只是会对运输有点影响，但当前沥青市场供应充足，重庆和华东社会资源充足。