近期，黑色系期货价格持续上涨屡创新高。截至昨日(5月10日)收盘，动力煤主力合约2109收于892元/吨，上涨4.25%，盘中创出896.8元/吨新高，这已经是该合约连续第5日创出历史新高。

紧接着郑商所发布了《关于调整动力煤期货合约交易保证金标准、涨跌停板幅度和交易手续费标准的通知》，要求自2021年5月13日结算时起，动力煤期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%。且自2021年5月11日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的交易手续费标准调整为30元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为30元/手。

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相关人员表示，交易所此举是为了防止出现连续涨跌停板，让交易更加充分，以释放风险。

夜盘时段，动力煤ZC09合约低开低走。动力煤市场偏强运行。主产区煤矿价格普涨，“三西”主产区煤价涨幅在20-50元/吨丌等。部分煤矿出现煤管票紧张形势，矿上拉运积极性高昂，多数煤矿即产即销，销售情况较为火爆且保持无库存状态。近期全国气温普遍升高，即将迎来用煤用电高峰期，下游电厂及水泥、化工需求强劲。

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技术面上看，动力煤ZC09合约低开低走，日MACD指标显示红色动能柱缩窄，关注均线支撑。操作建议，在860元/吨附近短多，止损参考850元/吨。

实际上，自今年2月份动力煤触底反弹后，一路保持震荡上行走势，打破了3月份、4月份煤炭行业传统淡季的一般规律。据统计，从年初至今，动力煤相关主力合约价格已经上涨32.59%。

分析认为，动力煤价格上涨绝非受单一事件影响，此次上涨的原因，除了大家常议论的全国用电量、发电量、耗煤量同比大幅增加以外，还有进口煤减少、期货上涨等原因，还有以下几个重要原因：

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1、全球通货膨胀浪潮之下，物价在飞速上涨，国际煤价也在上涨。我国周边地区经济复苏加快，对煤炭需求也在增加；而主要出口国煤炭受天气、出口政策等因素影响，外运不足，引发煤价上涨，国内煤价跟风上涨也很正常。

2、我国主力煤矿严格按照核定产能生产，不可能超负荷、超能力运转。加之受安全、环保检查影响，上游增量受阻，拉煤车排队，对产地煤价产生支撑；也造成上游发运成本增加，在一定程度上支撑了下水煤的价格。

3、目前，蒙冀线发运增量有限，环渤海港口主要依赖大秦线供应煤炭，除了秦皇岛港和京唐三港，曹妃甸四港也在分流大秦线货源，而大秦线发运继续扩张难度不小，目前按照每日125万吨水平组织运输，大家都在抢卸大秦线货源，这也造成秦港方向运煤车减少，而秦港装船保持高位，促使秦港存煤长期处于500万吨以下的低位。大家都知道四大煤企均在秦皇岛港中转货物，秦港煤价是全国煤炭价格的风向标，也是煤炭市场的晴雨表。秦港库存长期处于550万吨，甚至500万吨以下低位运行，煤价上涨的概率就非常高。秦皇岛港煤价的上涨，会带动周边港口煤价上涨，从而引发产地、二港和下游接货价的全面上涨。

4、上级主管部门稳煤价难度不小。首先，港口限价已不适宜市场规律，如果像前些年那样，强行限制秦港煤价之后，会引发一些负面效果。港口煤价被强制性压低之后，会出现产地、港口煤价严重倒挂，削弱上游发煤企业和贸易商向港口发运的积极性，造成到港资源减少，下游用煤会更紧张。其次，依靠增加进口肯定能稳定国内煤价，但从目前来看，却不乐观。第一，放开澳洲煤几无可能；第二，南非煤和美国煤远水不解近渴；第三，俄罗斯在建港口，蒙古在修铁路，而且受斋月、疫情、天气、政策等多方面因素影响。短时间内，大幅增加外煤也不现实，保供增量主要依靠国内市场。

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5、还有一个深层次问题是，春节过后，电厂凭借春节期间积累的库存，不拉或少拉高价市场煤，以兑现长协为主，并期待国家政策干预。但这样有个问题，就是造成电厂库存的持续低位。此次大秦线检修期间，秦港和国投京唐港存煤下降的同时，惊奇的发现主打市场煤的曹妃甸四港和京唐新港存煤却非常高；但询货者很少，除了部分能接受高煤价的建材、化工等用户以外，大部分电厂都在观望。

目前，造成动力煤期现货价格上涨“淡季不淡”的主因仍在于供需。在国内煤炭生产量并未出现大幅度增长的情况下，终端库存相较于往年处于低位，加上即将迎来消费旺季预期，未来补库存需求或明显增加，以及在其他大宗商品上涨情绪带动等众多因素催化下，煤炭价格快速攀升。

值得注意的是，很多煤炭发运企业和贸易商可以通过各种方式，可以了解到电厂存煤和可用天数等数据，甚至拿到上级保供会议的讲话内容；知道下游存煤偏低的实际情况后，腰板立刻硬了，挺价意识更强烈了。在进口煤受限的情况下，贸易商们都在看涨惜售，不愿低价出货。而时间拖下去，对下游终端很是不利。

因为电厂库存在缓慢减少，而夏季用煤高峰就要来到；一旦水电不足，特高压不给力，火电压力就会加大。出于保民生、保用电考虑，电厂不会坐等拉闸限电或者停炉，采购市场煤数量会增多，煤价会继续上涨。

方正中期期货表示，6月份为传统动力煤消费旺季，5月份或成动力煤调节供需平衡的重要时间窗口。随着动力煤价格上涨，下游采购节奏放缓，终端累库速度较慢，库存水平偏低，但迎峰度夏即将来临，电厂补库需求较为强烈，再加上市场预期看涨煤价，贸易商多捂货惜售。受到现货上涨带动盘面，短期内情绪面依然利多，注意大涨后可能出现的回调，追多需谨慎。

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