随着焦炭供应端因环保组检查影响，山西长治、晋中、运城等地陆续有限产发生，整体供应趋紧。而需求端在钢厂开工率小幅回升，采购意愿回暖，叠加中间环节贸易商积极抄底等因素背景下，大幅缓解焦化库存压力。

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在焦炭供需结构改善的背景下，4月以来，国内焦炭期货市场一改颓势，主力2109合约价格重新步入上涨模式，并于节后首日大幅上涨至2862元/吨一线，创上市以来新高。由于环保组检查带来的限产仍在持续，预计后市焦炭期货2109合约还将稳步上涨。

国内制造业超季节性回升，复苏动力仍在

随着国内外需求复苏以及企业开工步伐加快，4月份我国经济继续平稳向好发展。据统计，4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，低于上月0.8个百分点，仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。可以看到，4月份我国制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张，力度有所减弱，仍高于2019年和2020年同期水平，制造业保持平稳增长。本月制造业产需两端扩张有所放缓。生产指数和新订单指数分别为52.2%和52.0%，低于上月1.7和1.6个百分点，表明产需继续增长，但增速低于上月。

与此同时，2021年4月财新中国制造业PMI（采购经理指数）较上月回升1.3个百分点至51.9，为2021年以来最强劲，表明制造业恢复在二季度开局有所加速。市场景气度改善，推动制造业供给和需求同步扩张，生产指数和新订单指数双双录得四个月以来的高点。虽然部分国家疫情有所反弹，但外需亦保持强劲势头，新出口订单指数连续第二个月位于扩张区间，并增幅扩大。国内经济形势向好，有助于提升焦炭及黑色产业链需求前景，焦炭期货价格重心有望上移。

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环保限产趋严，强化焦炭供应端趋紧优势

自4月中旬以来，由于山西环保检查趋于严厉，环保组巡查督查时间延长至5月22日结束，各区域焦企生产受到不同程度影响，其中晋中最为严重。至此超预期的环保督查开始发酵，焦化限产、产量逐步下滑，截止4月30日Mysteel调研的全国独立焦化+钢厂焦化冶金焦产量为115.46万吨/天，较3月份初的高点124.66万吨/天减少了9.2万吨/天，同期的铁水产量对比也只减少了8.79万吨/天。在产能利用率方面，据统计全国230家独立焦企样本中，剔除淘汰产能的利用率为84.01%，环比上周减2.17%。当前焦企生产负荷继续走低，焦炭市场供应依然紧张，钢厂提前加价补库现象时有发生。

而在需求方面，虽然前期唐山地区钢厂多数仍保持限产状态，但近期有个别高炉复产，整体开工小幅回升。截止至4月30日，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加1.18%，同比增加1.35%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比持平；日均铁水产量239.38万吨，环比增加3.14万吨，同比增加3.61万吨。需求的回暖叠加供应的缩减，为焦炭上涨提供了有力支撑。

焦炭贸易商积极逢低买入囤货

在焦炭经历8轮下跌后，适逢盘面拉涨、升水较多，贸易商、期现公司投机需求明显上升，原本焦企堆积库存快速售出并向港口转移，低库存使得焦企在上涨过程中更为主动，截止至4月30日，国内18个港口样本焦炭库存369.60万吨。在焦钢库存方面，截止至4月30日，焦炭总库存（钢厂+焦企+港口）为1238.02万吨，较4月1日下降31.95万吨。从库存结构来看：独立焦企全样本焦炭库存67.22万吨，周环比下降16.91万吨，月环比下降129.2万吨。247家钢厂焦炭库存801.2万吨，周环比下降28.35万吨，月环比下降54.84万吨。四大港口焦炭库存268.5万吨，周环比上升3.2万吨，月环比上升51万吨。由此可见，供、需两端库存快速下降，中间环节库存增加明显，贸易商囤货较多，加大钢厂采购难度，再叠加后续基本面支撑，从而导致4月焦炭止跌反弹。

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国内焦炭价格稳中向好运行

由于节前国内焦炭主产地环保检查持续进行，焦企开工有不同程度下降，部分前期限产的焦企暂无复产迹象，部分新增产能有延期投产可能，且焦企订单较为充足，厂内库存降至低位或处无库存状态。在下游钢厂在高利润刺激下整体开工维持高位，且厂内焦炭持续下滑，对焦炭采购较为积极。

据了解，近期山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2150-2350元/吨，一级焦报2300-2450元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2350-2400元/吨，准一干熄主流报价2570-2670元/吨；江苏徐州焦价涨后焦炭准一干熄2740元，以上均出厂含税承兑价。预计后市焦炭市场还将继续保持稳中偏强格局运行。

综合来看，在国内经济整体向好，山西环保限产政策延续以及下游钢企开工率回升，采购意愿增强的背景下，后市焦炭期货2109合约大概率仍将延续上涨势头，预计后市料延续稳步上涨的节奏，建议采取逢低买入的策略,目标位在3000元/吨一线。

温馨提示：节日期间国内主流钢厂纷纷上调，外盘商品“热气逼人”！

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