一、 行情回顾

　　2021年沪铝冲高回落，全年价格波动较大。上半年铝价延续2020年疫情复苏行情，年中受到河南主产区洪水灾害、云南等地限电等影响持续上行。三季度受到全球碳排放政策及欧洲能源危机影响，铝价持续拉升，在10月18日创出年内高点24765。此后中国持续出台政策保障煤炭电力供应、10月底G20峰会全球达成共识，碳减排将是长期艰巨的任务，铝价见顶大跌，最低回落至18000附近。在11月19日达到低点18230后开始企稳反弹。

　　而伦铝的走势略有不同，伦铝的走势较强，伦铝在10月-11月的大幅回落行情中明显跌幅较小。一方面是欧美从疫情中恢复的节奏较慢，需求放量导致，另一方面也是国内政策因素导致内盘市场活跃度低于外盘市场。

　　技术上看，目前伦沪铝均基本企稳，筑底结束后有望重归强势。考虑到全球铝需求较好和电力成本持续上升的因素，预期2022年铝价将出现稳中有升的走势。

　　二、 国内宏观基本面

　　1. 2022年全国经济坚持稳字当头，稳中求进总基调

　　中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。

　　会议认为，今年是党和国家历史上具有里程碑意义的一年。我们隆重庆祝中国成立一百周年，实现第一个百年奋斗目标，开启向第二个百年奋斗目标进军新征程，沉着应对百年变局和世纪疫情，构建新发展格局迈出新步伐，高质量发展取得新成效，实现了“十四五”良好开局。

　　会议指出，在充分肯定成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我们既要正视困难，又要坚定信心。我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变。

　　会议强调，明年将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事，要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境。

　　2. 2021年中国物价水平基本稳定

　　由于国内2020年率先开始疫情后的恢复，因此相对于国外在2021年面临的历史性通胀压力而言，2021年国内货币政策和物价水平都相对稳定。国内资金面整体保持稳定，M2数据年内均在同比增长8%上方波动，国内经济前低后高，但整体保持稳定，且较19和20年均有明显增长。

　　但四季度国际能源危机带来的大宗商品原材料输入性通胀大幅拉动国内PPI数据，也为国内制造业和央行货币政策带来了较大挑战。目前看来央行有能力也有魄力保持国内货币政策的稳定健康运行，且2022年也大概率保持相对稳健的货币政策，预计2022年一季度国内物价存在上涨压力，而后续国内物价和货币政策将会回归稳定，国内经济2022年可能出现前低后高的走势，对应铜的宏观基本面也面临前低后高的格局。