一、本周观点

　　大家知道黄金被视为对冲通胀和货币贬值的工具，主要受益于接近零的利率，以及全球大规模刺激带来的通胀风险，去年贵金属疯狂上涨，2020年上涨25%。随着美国10年期国债收益率提高，对黄金的这一避风港地位构成挑战，去年八九月份到达顶部，开始回落之旅，黄金震荡整理了几个月。尤其是从2021年1月开始，国际金价再度大幅走低，第一季度国际金价下跌10%。清明节算是黄金价格的“分水岭”，当时面对不断下跌的价格，小褚认为贵金属二次探底成功，加上美联储会议来袭，未来黄金将重启涨势，随后的行情验证了小褚的观点。

　　在全球通胀水平持续走高的背景下，黄金抗通胀属性占据重要地位。今年2月以来，美国通胀水平开始持续飙升，通胀相关指标PCE、CPI、PPI等均创历史新高。二季度，贵金属价格呈现先扬后抑的态势，整体上涨近4%。第三季度小幅回落，整体看9月份，国际黄金价格大幅下跌近5%。受益于市场对通胀担忧加深，以及主要央行表示将会把利率保持在低位，11月份国际金价大幅波动，冲高回落。近一个月以来,黄金期价持续走低，近日沪金主力合约触及前方重要支撑位并在底部震荡。

　　我们知道自2020年3月以来，美联储每月买入1200亿美元的资产，以提振美国经济。美联储的超级宽松货币政策有助于美元汇率下跌，通胀预期提高，进而推高黄金价格创下历史最高纪录，黄金通常被视为对冲货币贬值和通胀的工具，因为低利率有助于降低持有非计息资产的机会成本，而通胀担忧引发了对冲需求。除了美元走软，地缘政治紧张也引发避险资金流入黄金市场。目前俄罗斯和乌克兰的政治紧张局势升级，也可能对黄金构成新的支持，黄金通常在这种情况下表现良好。

　　一方面，美国通胀大幅抬升、就业市场持续复苏，预计美联储明年下半年将开启加息周期；另一方面，美国经济复苏仍较为强劲，美元指数未来或有回升空间，这都将对黄金价格构成压制。

　　上周，市场重磅消息不断，可谓是超级央行数据周，全球主要央行如日行、美联储、英行、欧银等相继宣布了最新的利率决议。贵金属走势跌宕起伏，沪金主力周度累计上涨1.96%，沪银主力累计上涨4.41%。上周四登场的美联储利率决议内容符合外界鹰派预期。美国联邦储备委员会宣布，在维持政策利率不变的情况下，如预期般将缩减债券购买计划的速度翻倍。

　　在美联储决议公布前，市场预计美联储将比预期更早宣布结束债券购买计划，金银承压走软。当美联储议息决议落地，市场出现大反转行情，由于此前已有充分预期，金银在反射性下跌后回升。随着英国意外降息，欧洲央行宣布减少购债，欧元、英镑大涨，美元下滑，金银继续上涨。不过，上周五夜盘，因对变种病毒蔓延的担忧，美元重新获宠，金银出现回落。